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次新股说：本批越博动力值得重点跟踪（2018W13批次）总结

核心内容

本批IPO核发新股共3家，分别为越博动力（纯电动商用车动力总成系统制造商）、天地数码（热转印碳带生产商）、文灿股份（汽车铝合金精密压铸件生产商）。其中，越博动力因其在新能源汽车动力总成系统领域的领先地位和强劲增长潜力，被列为本批重点跟踪标的。

主要观点

• 越博动力：专注于纯电动商用车动力总成系统，已成功打入国内主要整车厂商供应链，尤其在纯电动物流车领域占据先机。公司2014-2016年营业收入复合增长率达293.74%，归母净利润复合增长率达358.62%，均位于近一年上市公司的前1%。公司通过收购上游企业实现供应链整合，提升利润空间。
• 文灿股份：主营汽车铝合金精密压铸件，受益于新能源汽车轻量化趋势，与特斯拉、大众等知名车企合作密切。公司2014-2016年营收复合增速为11.66%，毛利率29.78%，净利率12.72%，ROE为15.41%。
• 天地数码：热转印碳带行业龙头，产品结构逐步升级，向高端市场拓展。公司2014-2016年营收复合增速为10.38%，毛利率37.13%，净利率12.22%，ROE为31.83%。

关键信息

一、IPO市场动态

• 证监会本批核发新股3家。
• 2018年Q1发审委首发审核过会率逐步回升，分别为31.8%、57.1%、60.0%。
• 2018年初至今共开板股票43只，平均开板涨幅为189.83%，较2017年有所下降。
• 开板涨幅最大的新股为中石科技（563.13%），最小为养元饮品（29.59%）。

二、越博动力亮点解读

• 业务背景：公司主营纯电动商用车动力总成系统，主要产品包括整车控制系统、驱动电机系统、自动变速系统等，应用于纯电动客车、物流车等领域。
• 市场地位：公司已成为金旅客车、南京金龙、聊城中通等整车厂商的供应商，产品在纯电动物流车市场具备较强竞争力。
• 财务表现：2014-2016年营收复合增速达293.74%，归母净利润复合增速达358.62%，毛利率31.75%，净利率12.53%，ROE为14.72%。
• 募投项目：计划投资46,615.42万元建设新能源汽车动力总成系统生产基地，预计年均净利润23,013.95万元，税后内部收益率25.75%。

三、文灿股份亮点解读

• 业务背景：公司主营汽车铝合金精密压铸件，广泛应用于中高档汽车的多个系统。
• 市场地位：与特斯拉、大众等知名整车厂商及一级供应商建立稳定合作关系，具备较强市场竞争力。
• 财务表现：2014-2016年营收复合增速为11.66%，毛利率28.49%，净利率12.72%，ROE为17.01%。
• 募投项目：计划投资149,462.88万元用于雄邦自动变速器关键零件项目及技改项目，预计年均税后利润10,917.03万元，税后内部收益率12.90%。

四、天地数码亮点解读

• 业务背景：公司主营热转印碳带，其中条码碳带占主营业务收入比例稳定超过95%。
• 市场地位：国内热转印碳带龙头企业，产品结构逐步升级，向高端市场拓展。
• 财务表现：2014-2016年营收复合增速为10.38%，毛利率34.77%，净利率12.22%，ROE为33.47%。
• 募投项目：计划投资18,000万元建设高性能热转印成像材料生产基地，预计年均税后利润3,839.40万元，税后内部收益率19.01%。

新时代中小盘次新股重点跟踪组合

• 德赛西威：车载信息娱乐系统为主的汽车电子零件制造商，市盈率35，当前价格39.05元。
• 透景生命：肿瘤诊断龙头，技术优势显著，市盈率53，当前价格110.10元。
• 东尼电子：超微细线材龙头，金刚石切割线助力业绩增长，市盈率68，当前价格116.33元。
• 赛腾股份：自动化生产设备高新技术企业，打通苹果全产业链产品，市盈率100，当前价格29.93元。
• 联合光电：光学镜头龙头，受益安防高清化、智能化，市盈率72，当前价格67.98元。
• 亿联网络：进口替代，高端SIP话机、VCS系统双轮驱动，市盈率32，当前价格124.73元。
• 万兴科技：A股消费类软件稀缺标的，多媒体编辑软件海外市场迎爆发，市盈率141，当前价格125.99元。
• 御家汇：“互联网+护肤品”优质企业，借力电商渠道根植本土化妆品市场沃土，市盈率55，当前价格54.96元。

行业趋势与市场容量

• 新能源汽车：市场规模快速增长，2011年销量0.82万辆，2016年销量50.70万辆，年均复合增长率达128.16%。
• 铝合金压铸：以铝代钢趋势明显，预计2025年每辆车平均用铝量将达到325千克。
• 热转印碳带：全球市场增长稳健，2015年全球热转印色带产量为54.7亿平方米，预计2020年市场容量将达8.8亿元。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响新能源汽车及零部件市场需求。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对IPO审核和市场表现产生影响。

分析师介绍

• 孙金钜：新时代证券研究所所长，首席中小盘研究员，连续多年获新财富最佳分析师中小市值研究第一名。
• 任浪：新时代证券研究所中小盘研究员，定增并购研究中心总监，多次获新财富最佳分析师中小市值研究第一名。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避，分别对应行业指数表现强于、基本与、弱于市场基准指数（沪深300）。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避，分别对应公司股价超越平均回报20%及以上、10%-20%、相当、低于平均回报10%及以上。

分析、估值方法的局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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