20170918-申万宏源-休闲服务行业周报_中青旅参与乐山旅游发展_中免上线跨境电商业务_17页_1mb

休闲服务行业周报总结（2017年9月11日 - 9月17日）

核心内容概览

2017年9月11日至17日期间，休闲服务板块整体表现优于市场，休闲服务指数上涨 2.45%，相对沪深300指数上涨 2.31%，在申万一级行业中排名第4位。随着十一假期临近，叠加中秋假期，形成 8天超长假期，有望推动中长线旅游需求大幅增长。然而，从历史数据来看，10月份休闲服务板块表现并不稳定，仅2011年出现正向超额收益，因此存在回调风险。

主要观点

• 人民币升值对免税行业有利：中免跨境电商平台“CDF回头购”上线，拓宽销售渠道并提升品牌知名度。该平台与三亚离岛免税城并非竞争关系，而是互补关系，共同扩大服务客群和市场份额。
• 中青旅向乐山旅游进军：中青旅与乐山大佛旅投共同成立“中青旅（乐山）文化旅游产业发展有限公司”，注册资本为5000万元。此举表明中青旅的战略方向为对外输出，未来将持续参与优质旅游项目开发。
• 行业基本面改善预期：随着“超级假期”临近，旅游行业存在边际改善预期。酒店行业复苏逻辑已验证，板块整体估值较低，具备投资价值。
• 国企改革与大休闲趋势：中长期来看，分析师关注两类机会：一是国企改革背景下传统企业经营效率提升带来的业绩改善；二是大休闲时代中优质旅游资源对存量需求的吸引。

关键信息

本周市场表现

• 休闲服务指数：上涨 2.45%
• 旅游综合指数：上涨 3.93%
• 景点指数：下跌 -0.57%
• 酒店指数：上涨 3.13%
• 餐饮指数：上涨 0.87%

上周个股表现

• 涨幅前三：西藏旅游（+17.77%）、西安旅游（+8.59%）、中国国旅（+6.68%）
• 跌幅前三：桂林旅游（-2.06%）、三特索道（-2.09%）、北京文化（-2.59%）
• 换手率前三：北京文化（+42.63%）、张家界（+16.03%）、北部湾旅（+15.91%）
• 换手率后三：云南旅游（+3.48%）、锦江股份（+2.33%）、黄山旅游（+1.65%）

重要事件

• 天目湖：预计于9月27日首次公开发行股票，每股发行价为19.68元。
• 香港中旅：2017年中报显示上半年营业收入增长 29.23%，净利润增长 32.88%。
• 国旅联合：拟购买上海度势体育100%股权，交易金额为4.95亿元；同时出售汤山温泉100%股权，交易金额为2.99亿元。
• 科锐国际：对全资子公司增加投资，总额达 2050万美元。
• 西藏旅游：增持公司股份，金额达 1713.6万元。
• 云南旅游：股东杨清计划在未来6个月内减持不超过2750万股，占总股本的 3.76%。
• 中青旅乐山公司成立：标志着中青旅在乐山的旅游投资平台正式成立，推动乐山旅游从观光向休闲度假转型。

海外旅游动态

• Sabre 2017年亚太商务旅行者研究报告：80%的差旅经理认为流动性是管理商务旅行的首要关注点，豪华经济舱成为新兴偏好，预计预订量将增加。
• 华住酒店与OYO合作：签订5年合作备忘录，华住将投资 1000万美元，共同打造全球领先的酒店业务。
• 迪士尼亚洲业务拆分：成立北亚和南亚中心，分别负责不同区域市场，强化在亚洲市场的布局。
• 众信旅游与葡萄牙旅游局合作：签署战略合作协议，推广高品质葡萄牙旅游产品，利用欧洲杯冠军形象进行宣传。

出境旅游价格指数

• 黄金周出境旅游价格综合指数（OPI）：为 129.9，环比上涨 14.7%，同比上涨 8.5%
• 亚洲游：价格指数涨幅最大，环比上涨 19.9%
• 日本游：近程目的地价格指数为 122.1，环比上涨 26.3%
• 中东非洲游：价格指数环比上涨 12.8%
• 海岛游：价格指数为 140.9，环比上涨 7.8%

推荐标的

• 推荐公司：中青旅、中国国旅
• 建议关注：首旅酒店、黄山旅游
• 行业评级：看好（Overweight）

估值情况

• 景区类：黄山旅游（PE：36/32/30/27，评级：增持）、丽江旅游（PE：20/26/23/21，评级：增持）、峨眉山A（PE：33/30/26/23，评级：买入）
• 酒店类：首旅酒店（PE：42/41/33/27，评级：增持）、岭南控股（PE：125/55/47/43，评级：增持）
• 旅行社类：凯撒旅游（PE：66/40/32/25，评级：买入）、腾邦国际（PE：46/34/31/27，评级：买入）、众信旅游（PE：55/46/37/32，评级：买入）
• 免税类：中国国旅（PE：37/28/27/23，评级：增持）

行业大事回顾

• 联合国世界旅游组织第22届全体大会：在成都召开，中国将发起成立世界旅游联盟，总部设在北京。
• 美国旅游协会数据修正：国际旅游量在2017年部分月份下降，但预计未来六个月国内游客将推动增长。
• 驴妈妈暑期出游数据：出游人次同比增长 100%，主题乐园和玩水景区最受欢迎。
• Sabre报告：强调移动性在商务旅行管理中的重要性，豪华经济舱成为新兴偏好。

投资建议

• 建议关注业绩持续性高的个股，如中青旅、中国国旅。
• 旅游行业在“超级假期”期间有望迎来需求增长，但10月份存在回调风险。
• 免税板块受益于人民币升值，中免跨境电商平台“CDF回头购”上线，具备增长潜力。
• 景点与酒店行业基本面持续向好，估值相对较低，值得关注。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师为王立平、刘乐文。
• 投资建议基于市场数据和公司动态，不构成投资决策依据，投资者应自行判断。
• 投资评级为相对评级，基于6个月内相对于沪深300指数的表现。