20180820-申万宏源-休闲服务行业周报_中免明年将接棒DFS为海免供货_中报密集关注风险_17页_1mb

休闲服务行业周报总结 (08.13-08.19)

核心内容

• 行业整体表现：本周休闲服务指数下跌6.75%，相对沪深300指数下跌1.60%，在申万一级行业中排名第25位。
• 板块细分表现：
  • 旅游综合指数下跌7.88%，景点指数下跌2.89%，酒店指数下跌9.32%，餐饮指数下跌3.13%。
• 市场情绪与投资逻辑：
  • 三季度市场风格偏向成长，出境游行业有望走出旺季行情。
  • 景区股普遍抗跌，但龙头白马股仍在回调通道。
  • “口红效应”消费逻辑推动中国国旅、宋城演艺等公司具备避险价值。
• 汇率影响：人民币贬值对中免采购成本影响有限，可通过提价或集中采购抵消，盈利预测不变。

主要观点

• 中免接棒DFS：中免将主导美兰机场免税店的采购团队，整合后将进一步提升其规模与毛利率，预计全年盈利为36.43亿元，对应PE仅31倍，建议积极关注。
• 行业动态：
  • 多地5A景区门票有望降价，降价幅度在10%-30%之间。
  • 北京新机场招商，航空市场份额争夺战开启。
  • 海南限制围填海开发，停止新增围填海审批。
  • 华住集团收购花间堂71.2%股权，完善中高端酒店布局。
  • 腾邦国际积极布局出境游业务，上半年业绩增长显著。
• 公司动态：
  • 北京文化上半年营收增长82.03%，净利润增长14.43%。
  • 国旅联合被江西国资委收购14.57%股份，江旅集团成为控股股东。
  • 广州酒家受消费预期影响回调，但月饼销售乐观，新工厂如期开工。
  • 云南旅游因重组问询函停牌，中报未披露。
  • 中弘股份因财务造假被立案调查，部分股份被冻结。

关键信息

• 市场情绪：港股多家公司业绩增速回落，资本外逃压力大，对A股市场造成情绪传导。
• 汇率波动：港币贬值超限，息差扩大，对港股及A股产生影响。
• 公司盈利：腾邦国际上半年营收25.53亿元，净利润2.27亿元，同比增长显著。
• 投资建议：推荐组合为中国国旅、广州酒家、众信旅游和凯撒旅游，认为其具备避险逻辑和增长潜力。
• 行业趋势：出境游行业在三季度风险收益比极佳，有望成为市场配置重点。

上周个股行情

• 涨幅前三：桂林旅游（0.00%）、大连圣亚（-0.29%）、三湘印象（-0.94%）。
• 跌幅前三：大东海A（-11.88%）、锦江股份（-12.48%）、西安旅游（-12.57%）。
• 换手率前三：西安旅游（44.97%）、西安饮食（41.70%）、大东海A（19.03%）。
• 沪港通持股前三：中国国旅（10.52%）、首旅酒店（10.81%）、中青旅（5.85%）。

下周大事追踪

• 2018-08-20：天目湖中报预计披露
• 2018-08-21：全聚德中报预计披露
• 2018-08-22：西安饮食、曲江文旅、大连圣亚中报预计披露
• 2018-08-23：宋城演艺、云南旅游中报预计披露
• 2018-08-24：中青旅、长白山中报预计披露
• 2018-08-25：黄山旅游、黄山B股中报预计披露

行业重点公司估值

• 景区类：中国国旅、宋城演艺、长白山、九华旅游等估值处于相对低位，建议增持或买入。
• 酒店类：首旅酒店、岭南控股、金陵饭店等估值较合理，建议增持。
• 餐饮类：全聚德、广州酒家等估值较有吸引力，建议增持。
• 旅行社类：凯撒旅游、腾邦国际、众信旅游等具备增长潜力，建议买入。

风险提示

• 互联网金融政策变动风险
• 航空公司提直降代及运营政策变动风险
• 公司业绩不达预期风险
• 重组与市场情绪波动风险

附注

• 报告来源：申万宏源研究
• 原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/vfCQJkpT0QKm3JQSxjORXQ
• 信息披露：本报告由申万宏源证券有限公司发布，客户可通过指定邮箱或网站获取完整信息。