20220928-大越期货-PTA_MEG早报_19页_891kb
报告摘要
PTA&MEG早报-2022年9月28日总结
核心内容
本报告对PTA与MEG的市场情况进行了详细分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，为投资者提供短期操作建议。
PTA 每日观点
基本面
- 油价下行：近期油价破位下行，对PTA价格形成拖累。
- 供应情况：华东一套64万吨PTA装置正在重启，部分装置检修可能延期。
- 现货流通性：现货流通性偏紧，货源相对集中，加工费维持高位，现货基差相对坚挺。
- 下游表现：聚酯及下游终端开工局部调整，效益恶化，库存去化偏慢，部分大厂有减产意愿，市场对旺季需求信心不足。
市场表现
- 基差：现货6275，01合约基差959，盘面贴水偏多。
- 库存：PTA工厂库存3.64天，环比减少0.41天。
- 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下偏空。
- 主力持仓：主力净多，多减，偏多。
- 预期：PTA市场短期受油价拖累明显走弱，预计后市维持筑底运行；TA2301短期关注5200支撑位。
MEG 每日观点
基本面
- 利润低位：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间亏损。
- 库存去化：26日CCF口径库存为82.2万吨，环比减少7.8万吨，港口去库再度放大。
- 供应情况：国内开工率维持低位，煤化工装置复产不畅，但恒力石化重启出料，预计总体负荷将回升。
- 需求表现：下游聚酯工厂减产进一步扩大，但乙二醇总体供需结构尚可，叠加估值低位，短期走弱。
市场表现
- 基差：现货4190，01合约基差-96，盘面升水偏空。
- 库存：华东地区合计库存81.68万吨，环比减少5万吨。
- 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下。
- 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
- 预期：MEG市场短期受油价拖累明显走弱，预计下方仍有一定支撑；EG2301短期关注4200支撑位。
影响因素总结
利多因素
- 聚酯原料端负荷偏低，装置检修较多，供应相对低位。
利空因素
- 聚酯及下游库存与效益问题仍未解决，部分大厂存在减产意向。
- 四季度原料端投产压力较大。
- 国内疫情再度抬头。
当前主要逻辑
- 原料端维持去库，但去库幅度逐渐收窄。
- 成本端油价波动剧烈，终端需求恢复不及预期为主要风险点。
关键数据
价格变动
| 品种 | 2022-09-27 | 2022-09-26 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 石脑油(CFR日本) | 638.000 | 647.500 | -9.5 |
| PX(CFR中国台湾) | 1040 | 1036 | 4 |
| PTA内盘 | 6275 | 6370 | -95 |
| MEG内盘 | 4190 | 4200 | -10 |
| POY | 7900 | 8050 | -150 |
| FDY150D | 8450 | 8650 | -200 |
| DTY | 9350 | 9500 | -150 |
| 涤纶短纤 | 7793 | 7833 | -40 |
| TA01 | 5316 | 5302 | 14 |
| TA05 | 5162 | 5168 | -6 |
| TA09 | 5120 | 5116 | 4 |
| TA01基差 | 959 | 1068 | -109 |
| TA05基差 | 1113 | 1202 | -89 |
| TA09基差 | 1155 | 1254 | -99 |
| EG01基差 | -96 | -20 | -76 |
| EG05基差 | -136 | -70 | -66 |
| EG09基差 | -86 | -76 | -10 |
加工费与利润
| 品种 | 2022-09-27 | 2022-09-26 | 变动 |
|---|---|---|---|
| PTA加工费 | 722.25 | 871.77 | -149.52 |
| 石脑油MEG利润 | -1458.35 | -1479.28 | 20.93 |
| 外采乙烯制MEG利润 | -1209.82 | -1173.44 | -36.38 |
| 甲醇制MEG利润 | -2269.00 | -2085.00 | -184.00 |
| 煤制MEG利润 | -3415.00 | -3319.00 | -96.00 |
| POY利润 | -118.78 | -53.35 | -65.43 |
| FDY利润 | -68.78 | 46.65 | -115.43 |
| DTY利润 | 131.23 | 196.65 | -65.43 |
| 涤纶短纤利润 | -55.44 | -100.02 | 44.57 |
图表分析
PTA 月间价差
- 月间价差图显示PTA合约价差出现明显回落，反映市场对价格走势的悲观预期。
PTA 基差
- 1月、5月合约基差处于高位，表明市场对现货价格的支撑较强。
MEG 月间价差
- MEG月间价差图显示库存去化趋势延续，但价格波动较大。
MEG 基差
- 01合约基差为负，显示期货价格高于现货，市场情绪偏空。
PXN价差
- PXN高位明显回落，反映市场对PX需求预期减弱。
涤纶库存
- 长丝库存虽有去化但依旧处于高位，显示下游需求疲软。
聚酯上游开工
- 聚酯原料开工率偏低，装置检修较多，供应端偏紧。
聚酯下游开工
- 聚酯及下游负荷环比改善，但同比差距明显，需求端仍面临压力。
PTA加工费
- PTA加工费高位回落，反映成本端压力及市场供需变化。
MEG利润
- 主流工艺路线利润处于低位，显示乙二醇生产利润承压。
涤纶利润
- 聚酯产品即期利润整体处于明显低位，市场盈利空间有限。
风险提示
- 成本端波动：油价剧烈波动对PTA和MEG价格形成显著影响。
- 终端需求疲软：下游聚酯及终端需求恢复不及预期，市场情绪偏弱。
- 供应端不确定性：新装置投产时间存在不确定性，可能影响市场供需平衡。
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