20210608-天风期货-PTA_MEG周报_PTA维持去库_乙二醇新装置出料_29页_2mb

PTA&MEG 周报总结 2021.06.08

核心内容概述

本报告主要分析了PTA和乙二醇（MEG）的市场动态，涵盖供需变化、库存走势、加工费、利润、进口与出口数据以及相关产业链的走势。报告指出，PTA和MEG均处于去库或即将进入累库阶段，但短期内仍面临一定的压力。

PTA市场分析

主要观点

• 供需格局：PTA供给端检修较多，需求端开工率维持尚可，整体延续去库趋势。
• 新装置影响：新装置投产时间影响PTA去库与累库的拐点，预计7月贡献6万吨产量。
• PX加工费：由于新装置投产延后，PX面临压力，加工费压缩。
• 库存与利润：PTA社会库存维持偏紧状态，加工费在低位，支撑较强。
• 风险提示：需求恢复不及预期、疫情反复、原油波动加剧。

关键数据

• 6月检修损失合计：约102.8万吨。
• 7月检修损失合计：约103.9万吨。
• PTA加工费：维持在400-700元区间，短期建议逢高抛空。
• PTA平衡表：6月预计去库13万吨，7月可能继续去库。
• PTA库存：截止6月4日，有效仓单16.7万张，社会库存约461.7万吨。
• PTA开工率：6月预估为90.5%，较上周下调0.5%。

MEG市场分析

主要观点

• 新装置投产：浙石化二期、湖北三宁等新装置出料，但进口回升仍有限。
• 库存走势：乙二醇港口库存小幅回升，6月预计到港20.1万吨，7月预计到港73万吨。
• 利润情况：乙二醇利润维持低位，成本端支撑有限。
• 需求端：聚酯开工率下调至90.5%，影响MEG需求。
• 风险提示：进口量不及预期、疫情反复、原油波动加剧。

关键数据

• 6月进口量：预计75万吨。
• 7月进口量：预计73万吨。
• MEG产量：6月预计新装置贡献6万吨产量。
• MEG库存：6月港口库存约57.1万吨，环比增加3.1万吨。
• MEG平衡表：6月预计进入累库周期，但累库预期主要来自新装置达产。

供需与库存

PTA供需

• 供给端：6月检修损失量大，新装置投产延后，预计7月贡献6万吨产量。
• 需求端：聚酯开工率下调至90.5%，整体需求偏弱。
• 库存变化：PTA库存持续去库，短期维持偏紧状态。

MEG供需

• 供给端：新装置投产，但进口量回升困难，预计7月进口量73万吨。
• 需求端：聚酯开工率下降，MEG需求受到抑制。
• 库存变化：MEG港口库存小幅回升，6月预计累库。

利润与加工费

PTA利润

• 加工费：维持在400-700元区间，短期可考虑操作。
• 利润分配：石脑油价差稳定，PX加工费压缩至210美元。
• 加权利润：PTA加权利润274元，整体利润维持低位。

MEG利润

• 利润水平：乙二醇利润维持低位，成本端支撑有限。
• 利润来源：石脑油制、煤制、乙烯制等利润均处于低位。
• 进口利润：预计小幅回升，但存在不确定性。

市场展望

• PTA：基本面偏强，短期去库格局下加工费低位支撑较强，但需关注新装置投产时间。
• MEG：新装置投产进度符合预期，逐步进入累库周期，但进口回升有限，短期建议逢高抛空。
• 风险提示：需求恢复不及预期、疫情反复、原油波动加剧。

附图与数据参考

• PTA库存：参考杭州忠朴数据。
• MEG库存：参考CCF数据。
• 开工率：参考天风风云-PTA乙二醇版块。
• 加工费：参考PTA加工费及MEG各工艺利润图。
• 平衡表：参考月度平衡表推算数据。

总结

PTA和MEG市场整体维持去库状态，新装置投产是影响供需平衡的关键因素。PTA基本面偏强，加工费低位支撑较强，但需关注新装置投产时间对累库拐点的影响。MEG则因进口回升有限，短期内可能面临累库压力，建议关注其库存变化与利润表现。市场风险主要来自于需求恢复不及预期、疫情反复及原油价格波动。