20230315-大越期货-PTA_MEG早报_19页_891kb
报告摘要
PTA&MEG早报-2023年3月15日总结
核心内容
本报告对PTA和MEG两个化工品种进行了每日行情分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及未来预期等方面。报告指出，PTA和MEG市场在短期面临油价下行和库存压力，但中长期存在支撑因素。
PTA 每日观点
基本面
- 供应端：华南一套450万吨PTA装置负荷提升，前期维持5成负荷。
- 需求端：聚酯负荷超预期攀升，部分工厂节前原料备货已消化，出现补库需求。
- PX供应：后市进入传统检修季，PX供应预计下调，配合下游需求回暖，将有效支撑PTA价格。
- 新增产能：关注恒力惠州250万吨新装置投产消息，可能影响PTA供应。
技术面
- 基差：现货5755，05合约基差143，盘面贴水偏多。
- 库存：PTA工厂库存5.87天，环比减少0.1天，偏空。
- 盘面走势：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，中性。
- 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
预期
- 短期：受油价拖累，PTA价格面临回调压力。
- 中期：供需进入去库阶段，需关注终端能否形成正向反馈。
- 操作建议：TA2305合约在5550-5750区间操作。
MEG 每日观点
基本面
- 供应端：主流工艺路线利润处于低位，产能出清缓慢。
- 库存：13日CCF口径库存为110.2万吨，环比减少4.1万吨；华东地区库存102.65万吨，环比减少4.73万吨。
- 需求端：聚酯环节补库需求逐渐释放，但社会库存仍处于高位。
技术面
- 基差：现货4120，05合约基差19，盘面贴水。
- 盘面走势：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
- 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
预期
- 短期：受高位社会库存及港口库存限制，MEG价格承压。
- 中期：基本面边际修复，具备中长期多配价值。
- 操作建议：EG2305合约在4050-4200区间操作。
影响因素总结
利多因素
- 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低，存在修复基础。
- 原料端部分装置出现停车和检修，供应处于相对低位。
- 聚酯负荷超预期攀升，终端刚需补库维持。
利空因素
- 原料端受高位社会库存限制，后期供应难进一步缩减。
- 煤制乙二醇开工负荷提升及进口货回流，去库程度不及预期。
- 宏观因素影响下，油价大幅下行，市场风险偏好下降。
当前主要逻辑
- 在低利润背景下，PTA和MEG供应相对低位，终端需求持续复苏。
- 然而，成本端油价下行对价格形成拖累，市场整体承压。
主要风险点
- 成本端波动：油价剧烈波动可能对PTA和MEG价格产生显著影响。
- 需求恢复不及预期：若下游需求未能持续回暖，市场可能面临进一步疲软。
价格变动
| 项目 | 2023-03-14 | 2023-03-13 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 石脑油CFR日本 | 670.000 | 685.500 | -15.5 |
| PX CFR中国台湾 | 1015 | 1036 | -21 |
| PTA内盘 | 5755 | 5885 | -130 |
| MEG内盘 | 4120 | 4100 | +20 |
| POY | 7630 | 7680 | -50 |
| FDY150D | 8250 | 8300 | -50 |
| DTY | 8950 | 9000 | -50 |
| 涤纶短纤 | 7150 | 7250 | -100 |
| TA01 | 5440 | 5624 | -184 |
| TA05 | 5612 | 5806 | -194 |
| TA09 | 5490 | 5674 | -184 |
| EG01 | -150 | -211 | -150 |
| EG05 | 19 | -41 | +60 |
| EG09 | -88 | -148 | -88 |
| PTA加工费 | 471.59 | 458.96 | +12.63 |
| 石脑油MEG内盘利润 | -1600.81 | -1760.48 | +159.67 |
| 外采乙烯制MEG内盘利润 | -1455.16 | -1503.43 | +48.27 |
| 甲醇制MEG内盘利润 | -1999.70 | -2028.40 | +28.70 |
| 煤制MEG利润 | -2158.00 | -2088.00 | -70.00 |
| POY利润 | 79.28 | 24.82 | +54.45 |
| FDY利润 | 199.28 | 144.83 | +54.45 |
| DTY利润 | 199.28 | 144.83 | +54.45 |
| 涤纶短纤利润 | -230.73 | -235.18 | +4.45 |
图表分析
- PTA 月间价差：显示PTA价格走势相对稳定，但存在回调压力。
- PTA基差：05合约基差偏高，显示盘面贴水。
- MEG 月间价差：MEG价格承压，去库程度有限。
- MEG基差：05合约基差偏高，显示盘面贴水。
- PXN价差：近期明显修复，显示PX与PTA价差趋于合理。
- PTA、MEG库存：库存处于历年同期高位，显示市场供需偏紧。
- 涤纶库存：长丝库存环比再度回升，显示终端需求恢复缓慢。
- 聚酯上游开工：PTA负荷明显走低，显示供应端调整。
- 聚酯下游开工：聚酯及下游负荷进一步提升难度加大，显示需求端承压。
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