20220921-大越期货-PTA_MEG早报_19页_891kb
报告摘要
PTA&MEG早报-2022年9月21日总结
核心内容概览
本报告为大越期货投资咨询部单钧于2022年9月21日发布的PTA与MEG市场分析早报，主要分析了PTA与MEG的市场基本面、价格走势、库存情况、基差及主力持仓，并结合当前市场环境提出了未来预期。
PTA 每日观点总结
基本面
- 近期油价震荡偏弱。
- 华东一套60万吨PTA装置重启时间推迟至下周。
- PX市场呈现“近强远弱”格局，现货市场货源紧张，关注新装置投产情况。
- PTA加工费维持高位，现货基差相对坚挺。
- 随着交割结束和台风散去，PX物流逐渐恢复正常，部分PTA装置负荷提升，后期或对加工费形成压制。
- 聚酯及下游终端开工局部调整，效益恶化，工厂库存去化偏慢，个别外售原料，部分大厂出现减产意向，市场对旺季需求存疑。
基差
- 现货价6470元/吨，01合约基差930元/吨，盘面贴水偏多。
库存
- PTA工厂库存4.05天，环比减少0.53天，中性。
盘面
- 20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，中性。
主力持仓
- 主力净多，多增，偏多。
预期
- 主港现货流通性仍偏紧，PTA高加工费下不排除个别装置检修延后，去库幅度将收窄。
- 后期关注终端是否有负反馈，短期预计维持筑底运行。
- TA2301合约短期关注5450元/吨支撑位。
MEG 每日观点总结
基本面
- 各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间亏损。
- 19日CCF口径库存为90万吨，环比减少1.1万吨，港口去库速度明显收窄，不及预期。
- 9、10月乙二醇保持去库为主，港口库存已去化至历年同期中性水平偏多。
- 下游聚酯工厂出现减产意向，但总体供需结构尚可，估值低位，乙二醇相对抗跌。
基差
- 现货价4250元/吨，01合约基差-91元/吨，盘面升水偏空。
库存
- 华东地区合计库存86.68万吨，环比减少2.22万吨，中性。
盘面
- 20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
主力持仓
- 主力净空，空增，偏空。
预期
- 供应低点已兑现，部分装置重启效率降低，未来装置恢复多集中于煤化工。
- 台风过后码头拥堵，交割期内乙二醇卸货可能打折扣。
- EG2301合约短期关注4300元/吨支撑位。
影响因素总结
利多因素
- 聚酯原料端负荷偏低，装置检修较多，供应相对低位。
利空因素
- 聚酯及下游库存与效益问题仍未解决，部分大厂存在减产意向。
- 四季度原料端投产压力较大。
- 国内疫情再度抬头。
当前主要逻辑
- 原料端维持去库，但去库幅度逐渐收窄。
主要风险点
- 成本端油价波动剧烈。
- 终端需求恢复不及预期。
价格变动
| 项目 | 2022-09-20 | 2022-09-19 | 变动 |
|---|---|---|---|
| PTA现货价 | 6470 | 6415 | +55 |
| MEG现货价 | 4250 | 4300 | -50 |
| TA01 | 5540 | 5486 | +54 |
| TA05 | 5348 | 5302 | +46 |
| TA09 | 5280 | 5244 | +36 |
| TA01基差 | 930 | 929 | +1 |
| TA05基差 | 1122 | 1113 | +9 |
| TA09基差 | 1190 | 1171 | +19 |
| EG01基差 | -91 | -71 | -20 |
| EG05基差 | -130 | -105 | -25 |
| EG09基差 | 0 | -60 | +60 |
| PTA加工费 | 947.53 | 934.93 | +12.60 |
| 石脑油MEG内盘利润 | -1594.75 | -1407.57 | -183.98 |
| 外采乙烯制MEG内盘利润 | -1407.57 | -1352.74 | -54.83 |
| 甲醇制MEG内盘利润 | -1991.50 | -2002.40 | +10.90 |
| 煤制MEG利润 | -3104.50 | -2949.00 | -155.50 |
| POY利润 | -105.60 | -25.32 | -80.27 |
| FDY利润 | -55.60 | 24.68 | -80.27 |
| DTY利润 | 244.40 | 274.68 | -30.27 |
| 涤纶短纤利润 | -188.93 | -128.66 | -60.27 |
图表分析
PTA 月间价差
- 价格走势图显示PTA月间价差变化趋势，关注近期价差变动情况。
PTA 基差
- 01、05合约基差处于高位，反映市场预期偏强。
MEG 月间价差
- 价格走势图显示MEG月间价差变化趋势，关注近期价差变动情况。
MEG 基差
- 01合约基差为-91元/吨，显示盘面升水偏空。
PXN价差
- PXN高位明显回落，反映PX与石脑油价差变化。
库存分析
- MEG港口库存去化至历年同期中性水平，显示去库速度放缓。
涤纶库存
- 长丝库存虽有去化但仍旧处于高位，显示下游需求疲软。
聚酯上游开工
- 聚酯原料开工率偏低，显示生产端压力较大。
聚酯下游开工
- 聚酯及下游负荷环比明显改善，但同比差距明显，显示需求恢复缓慢。
PTA加工费
- PTA加工费维持高位，反映成本支撑较强。
MEG利润
- 主流工艺路线利润处于低位，显示乙二醇盈利能力不足。
涤纶利润
- 聚酯产品即期利润环比触底反弹，显示部分产品盈利改善。
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