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PTA&MEG早报-2022年9月27日总结

核心内容

PTA市场分析

• 基本面：近期油价破位下行，PTA装置重启延迟，供应偏紧。PX供应未显著增加，近强远弱格局持续，新装置投产时间存在不确定性。PTA负荷逐步提升，现货流通性偏紧，货源集中，加工费维持高位，现货基差坚挺。
• 基差：现货价为6370元/吨，01合约基差1068元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存为3.64天，环比减少0.41天。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于均线之下偏空。
• 主力持仓：主力净多，多减，偏多。
• 预期：PTA主港现货流通性偏紧，高加工费下个别装置检修可能延后。下游及终端持续走弱，去库幅度收窄。短期受油价拖累明显走弱，预计后市维持筑底运行。TA2301合约短期关注5300元/吨支撑位。

MEG市场分析

• 基本面：乙二醇利润处于低位，港口库存去化明显。油价下行及下游局部负反馈使乙二醇持续改善乏力。9、10月乙二醇维持去库为主，港口库存已去化至历年同期中性水平偏多。
• 基差：现货价为4200元/吨，01合约基差-20元/吨，盘面升水。
• 库存：华东地区合计库存81.68万吨，环比减少5万吨。
• 盘面：20日均线向上，收盘价收于均线之下。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
• 预期：供应低点已兑现，部分装置重启效率降低。国内开工率维持低位，煤化工装置复产不畅，但恒力石化重启出料，预计总体负荷将回升。乙二醇到港预报增加，但台风影响导致卸货延迟，显性库存回升缓慢。下游聚酯工厂减产可能扩大，但乙二醇供需结构尚可，叠加估值低位，短期受油价拖累走弱，下方仍有支撑。EG2301合约短期关注4200元/吨支撑位。

主要观点

PTA

• 供应端：华东装置重启延迟，东北装置即将出料，供应仍偏紧。
• 需求端：聚酯及下游开工局部调整，效益恶化，去库缓慢，终端需求恢复存疑。
• 价格走势：短期偏弱，预计维持筑底运行，关注5300元/吨支撑位。
• 加工费：维持高位，支撑现货基差。

MEG

• 供应端：乙二醇利润低位，供应端低点已兑现，部分装置重启效率低。
• 需求端：聚酯工厂减产扩大，但乙二醇供需结构尚可，下游需求改善乏力。
• 价格走势：短期偏弱，预计下方仍有支撑，关注4200元/吨支撑位。
• 库存：港口库存去化至历年同期中性水平，显性库存回升缓慢。

关键信息

利多因素

• 聚酯原料端负荷偏低，装置检修较多，供应相对低位。
• 四季度原料端投产压力较大。
• 国内疫情再度抬头，可能进一步抑制需求。

利空因素

• 成本端油价波动剧烈，对PTA和MEG价格形成拖累。
• 终端需求恢复不及预期，对下游产品效益造成负面影响。

价格变动（2022年9月26日）

利润变动（2022年9月26日）

月间价差与基差

• PTA月间价差：1月、5月合约基差处于高位。
• MEG月间价差：港口库存去化至历年同期中性水平。
• PXN价差：高位明显回落。
• 涤纶库存：虽有去化但仍旧处于高位。
• 聚酯上游开工：开工率偏低。
• 聚酯下游开工：负荷环比改善，但同比差距明显。

风险提示

• 成本端油价波动剧烈，可能对PTA和MEG价格形成较大影响。
• 终端需求恢复不及预期，可能导致市场进一步走弱。

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