深度报告-20211229-太平洋-珠海冠宇-688772.SH-消费电芯行业龙头_多维度拓延开启全新篇章_43页_3mb

报告摘要

珠海冠宇是一家深耕锂电行业超过25年的企业，专注于消费类锂离子电池产品的研发与制造，涵盖电芯及PACK，下游应用包括笔记本电脑、平板电脑、智能手机、智能穿戴设备、消费类无人机等。公司已在全球消费锂电池行业中占据领先地位，是唯一进入全球前五的中国厂商。

行业地位：公司2020年在全球软包消费锂电市场占有率约为5%，排名第四；在全球笔记本电脑和平板电脑锂电市场占有率约为23.7%，排名第二；在全球手机锂电市场占有率约为7%，排名第五。
全产业链布局：公司从电芯向下游电池PACK延伸，形成电芯+PACK的全产业链布局，提升产品品质和客户粘性。
市场份额提升：通过自动化生产提升产能和良率，巩固传统消费电子市场份额，同时积极拓展智能穿戴、无人机等新兴市场。
动力电池布局：公司已进入动力电池市场，与豪爵、康明斯、中华汽车等建立合作关系，未来将重点发展动力锂电产品。
盈利预测：公司2021-2023年净利润预计分别为10.72亿元、14.92亿元、19.46亿元，对应市盈率分别为48.35倍、34.74倍、26.64倍，首次覆盖予以买入评级。
研发能力：公司研发投入持续增长，2020年研发费用为4.06亿元，研发费率约5.83%，研发人员占比10.82%。
市场前景：消费锂电市场预计持续增长，动力电池和储能市场因新能源趋势而具备巨大潜力。
风险提示：全球经济下滑、新建产线投产不及预期、原材料价格波动是主要风险。

年份	营收（百万元）	营收增速（+/-%）	净利润（百万元）	净利润增速（+/-%）	市盈率（PE）
2020A	6964	30.63	775	87.60	66.86
2021E	10480	50.49	1072	38.50	48.35
2022E	14210	35.59	1492	39.20	34.74
2023E	20730	45.88	1946	30.40	26.64

消费锂电市场：预计到2023年全球消费锂电出货量约为95GWh，2018-23年复合增速约7%。
动力电池市场：2020年中国动力锂电出货量占全球约53%，预计未来五年将快速增长。
软包电池趋势：软包电池因高能量密度、安全性好等优势，正逐步替代传统圆柱和方形电池，预计到2025年全球市场规模将达252.34亿美元，年复合增速约17.3%。
新兴市场：智能穿戴、无人机等新兴市场增长迅速，为公司带来新的增长点。