20211203-国金证券-基金分析专题报告_低风险净值型产品再创新_8页_1mb

同业存单指数基金研究总结

核心内容

同业存单指数基金是一种新型的低风险净值型产品，由富国、南方、鹏华、中航、华富、惠升6家基金公司首批发行。该基金以中证同业存单AAA指数为标的，投资于同业存单的比例不低于基金资产的80%，且投资于标的指数成分券及其备选券的比例不低于非现金基金资产的80%。基金设置7天锁定期，旨在防范资金空转，主要面向个人投资者、机构投资者及合格境外投资者。

主要观点

• 产品创新与市场需求：同业存单指数基金的推出，丰富了公募基金的低风险品种，满足了投资者对现金管理及稳健理财的需求。
• 投资标的与风险收益特征：基金投资标的为银行间市场中评级为AAA、期限在1年及以下、上市时间在7天及以上的同业存单，具有较高的安全性和流动性。中证同业存单AAA指数自基日以来（2014年12月31日）累计上涨27.63%，复利年化收益率3.69%，最大回撤仅0.17%，展现出良好的收益稳定性和风险收益配比。
• 费率与透明度优势：相比货币市场基金，同业存单指数基金具有一定的费率优势，且杠杆上限为140%，高于货币市场基金。同时，基金采用市价估值法，投资组合透明度更高。
• 基金经理与公司背景：首批发行的基金公司均具备丰富的固定收益产品线，基金经理在固定收益领域有多年管理经验，能够为基金的运作提供有力支持。

关键信息

一、同业存单市场现状

• 同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场发行的记账式定期存款凭证，流动性较好，安全性较高。
• 自2013年发行以来，同业存单市场经历了快速增长到规范发展的阶段，截至2021年11月末，存量规模达13.8万亿元，位列债券市场第四。
• 发行主体主要为股份制银行、城市商业银行和国有商业银行，合计占比超过90%。

二、基金基本信息

• 募集时间与规模：6只基金将于2021年12月3日正式发行，募集规模上限为100亿元，认购期限为12月3日至12月16日。
• 投资目标：紧密跟踪中证同业存单AAA指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
• 申赎规则：基金合同生效后一个月内开放赎回，三个月内开放申购，每份基金份额设置7天锁定期。
• 业绩比较基准：中证同业存单AAA指数收益率×95% + 银行人民币一年定期存款利率（税后）×5%。
• 投资策略：采用抽样复制和动态最优化方法，投资于具有代表性和流动性的成分券及备选券，以实现对指数的有效跟踪。
• 费率结构：管理费0.20%、托管费0.05%、销售服务费0.20%。

三、基金特征分析

• 风险收益配比：基金风险水平低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金，具有较好的风险收益配比。
• 流动性与收益性：基金投资组合久期为0.44年，通过拉长久期和提高杠杆可获得比货币基金更高的收益。
• 透明度：基金投资组合透明度较高，便于投资者了解基金运作情况。

风险提示

• 疫情不确定性
• 货币政策调控框架变化
• 经济表现超预期

结论

同业存单指数基金凭借其良好的安全性、流动性、收益稳定性以及费率优势，成为投资者现金管理与稳健理财的新选择。基金公司具备较强的固收团队实力和丰富的基金经理经验，为基金的顺利运作提供了保障。总体来看，该基金在风险收益配比上优于货币市场基金，且优于短期纯债型基金，是当前市场中性价比较高的投资工具。