20221028-德邦证券-北新建材-000786.SZ-下游需求弱势影响业绩_Q4业绩或修复_4页_484kb

北新建材 (000786.SZ) 买入评级分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师闫广及研究助理杨东谕撰写，对北新建材 (000786.SZ) 进行了全面分析，并给出“买入”投资评级。报告重点分析了公司2022年前三季度的业绩表现、行业发展趋势、财务状况及未来增长预期。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年Q1-Q3：公司主营收入为153.1亿元，同比下降3.87%；归母净利润为23.45亿元，同比下降13.98%；扣非净利润为22.53亿元，同比下降15.47%。
• Q3单季：主营收入49.37亿元，同比下降14.84%；归母净利润7.08亿元，同比下降20.1%；扣非净利润7.17亿元，同比下降18.35%。
• 毛利率：Q3毛利率为29.24%，环比减少2.12个百分点，主要受原材料价格高位运行影响。

2. 市场表现

• 沪深300对比：1M、2M、3M分别下跌5.75%、14.40%、25.84%。
• 相对涨幅：1M、2M、3M分别下跌1.06%、3.42%、11.97%。
• 行业地位：公司为石膏板和龙骨行业龙头，2021年防水业务营收位列行业第三。

3. 财务分析

• 资产负债率：2022Q3为28.08%，低于行业平均水平，公司保持较低负债率，确保资金流动性。
• 现金流：2022Q3经营性现金流净额为6.49亿元，同比减少23.5%。
• 应收账款：同比增长20.7%，反映公司实施新的营销模式，采用额度加账期的年度授信销售政策。

4. 未来增长预期

• 收入预测：预计2022-2024年营业收入分别为20,990亿、23,911亿、26,989亿，YOY分别为-0.5%、13.9%、12.9%。
• 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为30.14亿、41.61亿、50.68亿，YOY分别为-14.1%、38.1%、21.8%。
• EPS预测：2022-2024年每股收益分别为1.78元、2.46元、3.00元。
• PE估值：对应PE分别为15.18、10.99、9.02倍。

5. 行业趋势与政策支持

• 绿色建筑政策：住建部提出“十四五”期间建筑节能与绿色建筑发展目标，公司作为绿色建材龙头，有望受益。
• 防水业务：公司2021年防水业务营收位列行业第三，未来增长潜力大。
• 装配式建筑：石膏板和轻钢龙骨作为绿色建材，适用于装配式建筑，符合政策导向。

关键信息

1. 投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司Q4业绩有望修复，受益于地产政策宽松及绿色建筑推广。

2. 风险提示

• 绿色建筑和装配式建筑推广不及预期；
• 原材料持续涨价，成本压力加剧；
• 地产投资大幅低于预期；
• 行业竞争加剧，企业扩张进度低于预期；
• 环保监管放松，产能退出进度不及预期。

3. 股票数据

• 总股本：1,689.51百万股
• 流通A股：1,632.45百万股
• 52周股价区间：21.43-36.71元
• 总市值：37,676.02百万元
• 每股净资产：11.94元

财务指标预测

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

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