20210429-太平洋-北新建材-000786.SZ-北新建材_Q1业绩亮眼_石膏板龙头开启新一轮成长_5页_1mb

北新建材（000786）总结

核心内容

北新建材（000786）是一家在建材行业具有领先地位的企业，专注于石膏板、防水材料及涂料等业务领域。公司通过“一体两翼”战略持续拓展业务范围，巩固其在石膏板市场的龙头地位，并积极布局防水材料业务，以寻求新的增长点。2021年一季度，公司业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，反映出其在提价周期中的强劲盈利能力。分析师闫广对该公司给予“买入”评级，目标价为58元。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年一季度公司实现营收41.73亿元，同比增长99.96%；归母净利润5.22亿元，同比增长1468.43%；扣非归母净利润5.17亿元，同比增长1624.74%。
• 提价周期推动业绩弹性：公司通过两轮提价成功向下游传导成本压力，同时受益于竣工周期需求上升，石膏板销量同比增长86%。
• 毛利率略有下降：一季度综合毛利率为30.85%，环比下降约4个pct，主要受原材料价格上涨影响，但公司已通过降本措施缓解压力。
• 防水业务增长迅速：公司通过多次并购，如收购禹王防水剩余30%股权，进一步增强防水业务实力，预计2021年一季度防水收入在8亿元左右，占比约20%。
• 资产负债表强劲：公司资产负债率降至24.98%，债务结构持续优化，经营性现金流为1.57亿元，实现净流入。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：1,690/1,690
• 总市值/流通（百万元）：79,508/79,508
• 12个月最高/最低（元）：55.47/21.09

盈利预测与财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 房地投资大幅下滑
• 原材料价格上涨
• 产能释放低于预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

业务拓展与战略规划

• 石膏板业务：公司保持产能扩张，2020年末石膏板产能达28.24亿平米，全球50亿平米战略稳步推进，市占率约60.7%，具备强大定价权。
• 防水业务：公司已形成全国十大防水产业基地布局，未来计划扩展至30个基地，并将粉料砂浆业务产能扩大至400万吨。
• 涂料业务：作为“一体两翼”战略的一部分，涂料业务也在持续扩张。

资产负债表与现金流

• 资产负债率：2021年一季度降至24.98%，较2020年下降约7.2个pct。
• 经营性现金流：2021年一季度为1.57亿元，实现净流入。
• 货币资金：2021年一季度达2670百万，显示公司现金流状况良好。

结论

北新建材凭借其在石膏板领域的龙头地位和持续的业务拓展，展现出强劲的成长潜力。公司通过提价周期和成本控制措施，有效提升盈利能力。同时，防水业务的快速扩张为公司提供了新的业绩增长点。分析师闫广认为，公司未来成长性可期，维持“买入”评级，目标价为58元。