20180823-财富证券-北新建材-000786.SZ-业绩维持高增长_产能扩张持续推进_3页_447kb

报告摘要

北新建材（000786）公司点评总结

核心内容概述

本报告对北新建材（000786.SZ）进行了综合分析，重点围绕其2018年上半年的业绩表现、财务指标、产能扩张、行业地位及投资评级等方面展开。整体来看，公司保持了良好的业绩增长态势，并通过持续的产能扩张和行业整合，进一步巩固其行业领先地位。

主要观点

业绩表现强劲：2018年上半年，公司实现营收59.88亿元，同比增长31.27%；归母净利润12.99亿元，同比增长90.33%，业绩增长显著。
盈利能力提升：毛利率和净利率均实现持续增长，毛利率达36.16%，净利率达21.77%，分别同比提升5.05和6.71个百分点。期间费用率下降至10.75%，其中销售费用率下降0.35个百分点。
现金流稳健：经营活动产生的现金净流入为10.69亿元，同比增长135.21%，显示公司经营效率和回款能力良好。
产能扩张加速：公司石膏板产能已达22.17亿平方米，计划实现30亿平方米产能目标。上半年泰山石膏在河北、山东、安徽、山西等地启动4条生产线建设，新增产能4.2亿平方米。同时，公司通过设立合资公司，整合1.9亿平方米石膏板产能，进一步增强市场竞争力。
行业龙头优势明显：公司定位中高端市场，拥有“龙牌”和“泰山”两个知名品牌，市场认可度高。具备较强的定价权，能够有效传导成本压力，竞争优势显著。
受益于行业发展趋势：随着石膏板在住宅装修和隔墙装饰领域的广泛应用，以及装配式建筑的发展，公司有望在新的增量市场中持续受益。
维持“推荐”评级：基于公司业绩增长、产能扩张和行业地位，预计2018和2019年归母净利润分别为29.47亿元和34.83亿元，对应EPS分别为1.74元和2.06元，PE分别为10.55倍和8.93倍。公司具备良好的成长性和盈利潜力，维持“推荐”评级。