20250323-中国银河-华润饮料-02460.HK-2024年年报点评_盈利能力明显改善_拟派发特别股息_3页_1mb

华润饮料2024年年报点评总结

核心内容

华润饮料在2024年实现了盈利能力的显著改善，尽管全年收入增长有限，但归母净利润同比大幅增长。公司还宣布拟派发特别股息，提升了投资者回报。整体来看，公司通过优化成本结构、提升自产比例及拓展销售渠道，推动了业绩的稳步提升。

主要观点

• 收入表现：2024年公司实现收入135.2亿元，同比增长0.05%；2024年第二季度（24H2）收入为59.1亿元，同比下降6.3%。
• 盈利改善：2024年公司归母净利润为16.4亿元，同比增长23.1%；归母净利率达到12.1%，同比提升2.3个百分点。
• 产品结构变化：饮料业务表现亮眼，2024年收入同比增长30.8%，24H2增长20.4%。其中，至本清润销量同比增长122%。
• 渠道拓展：公司通过一系列销售举措，如春耕行动、集体铺市、纸箱回收及百城千店示范街打造，终端零售网点数同比增长15%，商用冷藏展示柜保有量增长超20%。
• 成本与费用优化：毛利率同比提升2.7个百分点，主要得益于自产比例提升、价值链延伸、原料价格下降及包装优化；销售费用率同比下降0.2个百分点至30.0%，管理费用率保持稳定。
• 未来展望：预计2025~2027年收入分别同比增长4.44%、4.70%、4.76%，归母净利润分别同比增长24.15%、15.28%、12.53%。公司PE估值分别为16/14/12X。
• 投资建议：考虑到短期包装水竞争边际改善及盈利弹性，公司维持“推荐”评级。
• 股息率：公司拟派发特别股息，当前股息率约为3.6%。

关键信息

财务指标预测

财务比率

风险提示

• 包装水行业竞争进一步加剧
• 饮料业务拓展不及预期
• 食品安全风险

附录信息

• 分析师：刘光意，经济学硕士，2020年加入民生证券研究院，2022年加入中国银河证券研究院，覆盖非酒类板块，擅长通过历史复盘与海外比较视角深度挖掘行业投资价值。
• 研究助理：彭潇颖
• 联系方式：
  • 刘光意：021-20252650 | liuguangyi_yj@chinastock.com.cn
  • 彭潇颖：pengxiaoying_yj@chinastock.com.cn
• 公司信息：华润饮料（2460.HK）
• 股票代码：2460
• H股收盘价（港元）：14.66
• 恒生指数：23689.72
• 总股本（万股）：239,819
• 流通H股市值（亿港元）：352

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评级标准

• 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
• 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
• 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
• 回避：相对基准指数跌幅5%以上

投资建议

• 公司盈利能力持续改善，短期竞争边际趋缓，长期仍有增长空间
• 特别股息派发提升投资者回报
• 维持“推荐”评级，当前股息率约为3.6%

免责声明

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