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浦银国际：虎牙公司2024年二季度财务模型更新

业绩概况

虎牙公司第二季度收入为人民币154亿元，同比下降16%，环比增长25%，略超市场预期0.6%。直播收入下降28%，游戏相关服务、广告及其他收入增长153%，环比增长266%，成为未来增长的主要驱动力。

关键指标

季度付费用户数量达450万，移动月度活跃用户(MAU)增长至8350万。毛利率下降至139%，但营销费用大幅削减48%，经营亏损收窄至0.26亿美元，调整后净利润达0.97亿美元，净利率为6.3%，远高于预期。

特别事项

公司宣布派发特别股息，每股ADS10.8美元(合计约25亿美元)，对应股息率21%。截至二季度末，回购计划剩余04.3亿美元额度，公司账面现金净额约11亿美元。

未来展望

游戏业务增长强劲，三季度收入预计实现双位数环比增长。浦银国际维持"买入"评级及60美元目标价，预计业绩拐点已现。

投资风险

主要包括行业竞争加剧、用户增长疲软和利润率不及预期的风险。

财务预测（浦银国际）

综合评级

• 游戏及直播收入双驱动
• 财务状况健康（账面现金充足）
• 买入评级，目标价60美元