20220522-光大证券-锂电行业周报_比亚迪发布CTB技术及海豹车型_关注相关产业链投资机会_9页_1mb

报告摘要

行业研究总结：比亚迪发布CTB技术及海豹车型，关注相关产业链投资机会

核心内容

本周锂电行业重点聚焦比亚迪发布CTB技术及海豹车型，同时关注行业整体表现及投资机会。行业整体呈现供需关系改善、部分环节价格企稳的态势。分析师推荐宁德时代、亿纬锂能，关注紫江企业、和胜股份、派能科技、蔚蓝锂芯、振华新材、芳源股份、贝特瑞、璞泰来等企业。

主要观点

比亚迪CTB技术及海豹车型发布
- 比亚迪CTB技术是电池与车身结构的集成创新，采用“蜂窝”理念，提升电池系统体积利用率至66%，并增强整车安全性能。
- 首搭车型海豹开启预售，预售价21.28-28.98万元，搭载新一代刀片快充电池，15分钟可充电300公里。
- 比亚迪通过该技术推动磷酸铁锂在20万元以上车型中的份额增长，同时预计全年新能源车销量维持在500-550万辆区间，下半年有望快速反弹。
- 关注和胜股份，因其在CTB技术相关零部件供应方面具备潜力。
关注产业链投资机会
- 推荐宁德时代、亿纬锂能，因其在电池环节具备领先优势，并能较好绑定下游车企。
- 关注紫江企业，其在铝塑膜等材料供应方面具备优势，受益于比亚迪CTB技术的推广。
锂电行业财务表现
- 2022年第一季度，锂电行业电池环节毛利率平均为14%，净利率平均为3%，环比下降7%和6%。
- 主要因原材料价格快速上涨，而电池企业顺价能力不足，导致盈利承压。
- 随着二季度原材料涨价完成，部分企业有望通过顺价策略改善利润。
锂电产业链价格走势
- 正极材料：磷酸铁锂价格稳定，三元材料价格小幅下行，主要受需求疲软影响。
- 负极材料：价格总体稳定，但石墨化供应紧张，加工费维持高位。
- 隔膜：价格稳定，但部分企业因物流影响交付，供需关系有所缓解。
- 电解液：价格暂稳，但下游需求低迷，库存压力大，存在进一步走弱风险。
- 锂资源：碳酸锂、氢氧化锂价格小幅下降，但同比仍保持高位，显示供需偏紧。
- 前驱体：价格普遍下降，尤其硫酸钴和硫酸锰，反映成本压力。
电动车产销数据
- 2022年4月，国内新能源汽车销量29.9万辆，同比增长45%，环比下降38%。
- 产量为31.2万辆，同比增长44%，环比下降33%。
- 海外市场方面，欧洲七国4月新能源车注册量12.0万辆，同比-5%，环比-39%，渗透率19%。
- 美国4月新能源车注册量7.1万辆，同比+52%，环比-2%，渗透率6%。

关键信息

CTB技术：比亚迪推出的新型电池技术，实现电池与车身结构一体化，提升体积利用率和整车安全性能。
海豹车型：首款搭载CTB技术的量产车型，定位20-30万元，预计带动磷酸铁锂在高端市场的应用。
行业趋势：新能源汽车销量仍处于供给追赶需求的阶段，头部企业订单充足，下半年销量有望回升。
投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能，关注紫江企业、和胜股份、派能科技、蔚蓝锂芯、振华新材、芳源股份、贝特瑞、璞泰来等企业。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、政策变化、海外扩产不及预期、技术路线变化等。

估值与评级

行业评级：买入（维持）
公司评级：买入（宁德时代、亿纬锂能），增持（其他关注企业）
基准指数：A股主板为沪深300，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，港股为恒生指数。

风险分析

新能源汽车产销量不及预期
产业政策及补贴变化风险
海外车企扩产不及预期，竞争加剧，盈利能力下滑
技术路线变化风险

附图与表格说明

图1：2018-2022年4月新能源汽车单月销量
图2：2018-2022年4月新能源汽车单月产量
图3：2022年4月海外主要国家新能源汽车注册量
图4：2022年4月海外主要国家新能源汽车渗透率
图5：2019-2022年4月国内动力电池装机量
图6：2022年4月国内动力电池装机量市场份额
表1：锂电产业链价格数据
表2：2022年4月海外主要国家新能源汽车销量情况

分析师信息

分析师：殷中枢、郝骞、黄帅斌
执业证书编号：S0930518040004、S0930520050001、S0930520080005
联系方式：
- 殷中枢：010-58452063，yinzs@ebscn.com
- 郝骞：021-52523827，haoqian@ebscn.com
- 黄帅斌：021-52523828，huangshuaibin@ebscn.com
- 联系人：陈无忌（021-52523693），和霖（021-52523853）