20220523-国信证券-汽车行业重大事项点评_比亚迪海豹上市订单火爆_建议关注比亚迪产业链_16页_3mb

比亚迪海豹上市及产业链分析总结

核心内容

比亚迪海豹于2022年5月20日正式发布，是一款中型纯电动轿车，售价区间为21.28-28.98万元，续航里程为550-700公里，百公里加速低至3.8秒。其搭载了比亚迪E平台3.0技术，集成了CTB电池车身一体化、iTAC技术、后驱/四驱动力架构以及前双叉臂/后五连杆底盘悬挂等先进技术，具备高效、安全、智能和美学四大优势。海豹上市后订单火爆，7小时内预售订单超22637辆，预计稳态单月销量可达1万台以上。

主要观点

1. 技术领先：海豹作为首款搭载E平台3.0的高端轿车，代表了比亚迪在电动化和智能化领域的最新成果，其性能全面且性价比突出。
2. 安全性能卓越：CTB技术将刀片电池与车身一体化，提升整车刚度和安全性能，满足“超五星”安全标准。
3. 高效与智能融合：海豹搭载全球首款量产的八合一电动力总成，综合效率高达89%，并配备DiLink车机系统、15.6英寸可旋转液晶中控屏等智能化配置。
4. 市场表现强劲：海豹的预售订单火爆，预计对二级市场估值和相关零部件EPS有积极影响。
5. 产业链价值突出：比亚迪对上游三电技术布局深厚，同时在下游市场具备较强的竞争力，推荐关注其相关产业链。

关键信息

E平台3.0技术亮点

• 安全：全系标配刀片电池，通过针刺测试，表面温度控制在30-60°C，整车扭转刚度达40500 N.m/°。
• 高效：搭载八合一电动力总成，综合效率89%，支持800V高压充电技术，实现5分钟充电150KM。
• 智能：采用域控制架构，集成智能动力域、智能车控域、智能座舱域和智能驾驶域，搭载BYDOS操作系统，支持多种智能驾驶方案。
• 美学：超低质心设计，50:50黄金轴荷比，风阻系数低至0.219。

CTB电池车身一体化技术

• 通过将电池上盖与车身地板集成，实现更高的集成度和安全性。
• 提升续航里程约15%，降低制造耗时约10%。
• 能承受50吨重卡碾压，提升整车安全性能。

调光玻璃技术发展

• 海豹选配EC光感天幕，为调光玻璃应用带来新机遇。
• EC技术具备低雾度、低能耗、良好的隔热效果，可连续调节明暗程度。
• 预计2025年调光玻璃在全景天幕中的渗透率将达30%，市场规模将增长至58.3亿元。

HUD技术发展

• 海豹搭载W-HUD，提升驾驶安全性和智能化水平。
• HUD渗透率自2020年起快速提升，2021年达8.1%。
• 主要供应商包括华阳集团、怡利电子等，预计未来市场将进一步扩大。

产业链推荐

• 整车企业：比亚迪，建议增持。
• 核心电动智能增量零部件：福耀玻璃、星宇股份、德赛西威、上声电子、伯特利、拓普集团、华阳集团、保隆科技、科博达等，强烈推荐。

估值与投资建议

• 比亚迪（002594.SZ）：2022年EPS预计2.2元，PE为131倍，投资评级为增持。
• 福耀玻璃（600660.SH）：2022年EPS预计1.83元，PE为20倍，投资评级为增持。
• 伯特利（603596.SH）：2022年EPS预计1.59元，PE为39倍，投资评级为增持。
• 华阳集团（002906.SZ）：2022年EPS预计0.93元，PE为41倍，投资评级为买入。
• 德赛西威（002920.SZ）：2022年EPS预计2.39元，PE为52倍，投资评级为增持。
• 科博达（603786.SH）：2022年EPS预计1.32元，PE为38倍，投资评级为买入。
• 拓普集团（601689.SH）：2022年EPS预计1.5元，PE为38倍，投资评级为增持。
• 上声电子（688533.SH）：2022年EPS预计0.92元，PE为53倍，投资评级为增持。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 疫情反复和芯片紧缺可能影响产能释放和交付
• 新车型销量不及预期

附录：相关研究报告

• 《汽车玻璃行业跟踪专题之六-比亚迪海豹选配EC光感天幕，调光玻璃发展可期》 — 2022-05-22
• 《汽车行业周报（2022年第19周）-供给端触底回升，需求端政策利好》 — 2022-05-17
• 《造车新势力系列九-供应链和交付承压，销量增长趋势持续》 — 2022-05-04
• 《汽车行业周报（2022年第16周）-上海复工复产有序推进，供应链物流有望逐渐改善》 — 2022-04-25
• 《汽车产业链近况分析专题-上海、吉林、广东区域汽车供应链梳理》 — 2022-04-15