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比亚迪发布CTB技术，或带动销量高增长总结

核心内容

本报告主要分析了2022年4月新能源汽车行业及锂电产业链的市场表现、价格走势、企业动态以及投资建议。重点提及比亚迪发布CTB（Cell to Body）电池车身一体化技术，对新能源汽车销量增长具有积极影响。同时，报告指出锂电产业链价格回落，电池企业毛利率改善，板块迎来反攻机会。

主要观点

• 锂电价格回落，盈利改善
  2022年4月，碳酸锂价格从3月31日的50.25万元/吨下降至46.1万元/吨，跌幅为8%。其他锂电材料价格也有不同程度的回落，随着原材料价格下降，电池企业开始将价格传导至下游，叠加复工复产推进，锂电板块盈利进一步改善，迎来反攻机会。

• 电池企业积极布局上游资源
  欣旺达与金圆中科、川恒股份在阿根廷成立合资公司开发盐湖锂资源；国轩高科竞得江西锂矿探矿权；宁德时代、亿纬锂能等企业也早已布局上游材料，以加强供应链保障。

• 新能源汽车销量持续增长
  尽管4月受疫情影响，新能源汽车销量环比下降38.3%，但同比增长44.6%，单月渗透率已达25.3%，较2021年提升12个百分点。预计2022年国内新能源汽车销量有望突破525万辆，同比增长约56%。

• 比亚迪销量领先，CTB技术推动增长
  比亚迪4月销量为10.47万辆，同比增长313%，其中秦和汉车型表现突出。比亚迪宣布自2022年3月起停止燃油汽车整车生产，专注于新能源汽车业务，预计销量将保持高增长。

• 价格传导对需求影响有限
  尽管部分车企提价，但消费者对提价有较强容忍度，价格传导并未显著抑制需求。例如，比亚迪纯电车型提价6000元，但销量仍居首位。

• 重点公司及投资建议
  报告推荐关注宁德时代、亿纬锂能、中科电气、光华科技等企业。行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上。公司评级建议“买入”、“增持”、“持有”、“减持”等，具体根据个股表现而定。

关键信息

一、新能源汽车产销量

• 2022年4月新能源汽车销量为29.9万辆，同比增长44.6%；产量为31.2万辆，同比增长43.9%。
• 1-4月累计产量为160.5万辆，同比增长113.7%；累计销量为155.6万辆，同比增长112.2%。
• 五菱宏光MINI以24908辆销量继续领跑，比亚迪秦、汉、海豚分别以23502辆、13460辆、11959辆位列第二至第四。

二、动力电池装机量

• 2022年4月动力电池产量为29GWh，装机量为13.3GWh，同比增长124.1%和58.1%。
• 装机量前五企业为宁德时代（38.2%）、比亚迪（32.1%）、中航锂电（6.8%）、国轩高科（5.3%）、欣旺达（3.8%）。

三、上游资源价格走势

• 锂：碳酸锂价格为46万元/吨，较上周上涨1%。
• 镍：电解镍价格22.36万元/吨，上涨2.5%；硫酸镍价格4.92万元/吨，下跌1%。
• 钴：电解钴价格49.8万元/吨，下跌2%；硫酸钴、四氧化三钴价格持平。

四、中游锂电材料价格走势

• 正极材料：三元材料622价格为38.5万元/吨，持平；磷酸铁锂价格为15.5万元/吨，持平。
• 负极材料：天然石墨中端价格为5.1万元/吨；人造石墨中端价格为5.3万元/吨，价格稳定。
• 电解液：三元电池电解液价格为10.75万元/吨，持平。
• 六氟磷酸锂：价格为30.5万元/吨，较上周下降2.5万元。
• 隔膜：干法隔膜16μm价格为0.95元/平方米；湿法隔膜9μm价格为1.48元/平方米，价格保持稳定。

五、行业新闻及公司动态

• 海辰新能源：50GWh储能电芯项目落户重庆，预计2024年投产。
• 奔驰G-Class：2025年将采用硅基负极技术，提升电池能量密度20%-40%。
• 纬景储能：年产3GW锌铁液流电池项目获备案批准，预计2024年竣工。
• 比亚迪：发布CTB技术，提升电动车性能和安全性，推动销量增长。

六、风险提示

• 宏观环境变化；
• 上游资源价格大幅上涨，可能影响价格传导；
• 新能源汽车销量不及预期。

投资建议

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上）；
• 公司评级：根据个股表现建议“买入”、“增持”、“持有”或“减持”。

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