20160725-国金证券-佳都科技-600728.SH-轨交信息化持续高增长_视频大数据拓展成长空间_24页_1mb

佳都科技深度研究报告总结

核心内容

佳都科技是一家国内领先的智慧城市运营商，主要业务涵盖智能安防、智能轨道交通、通信增值及IT综合服务。公司深耕广东市场，尤其在广州地区轨交市场占据较大份额，并通过收购华之源等举措，成为国内唯一一家具备四大智能化轨道交通系统核心技术的厂商。公司同时在智能安防领域具有显著优势，特别是在平安城市、金融及地铁行业。

主要观点

• 轨交信息化行业高增长：根据十三五规划，全国轨道交通建设将进入高峰期，预计新增营运里程超过5000公里，轨交信息化年均投资额达7200亿元，占整体投资的5-8%。公司作为行业领先者，将直接受益于广深佛莞等重点区域的轨交建设投资。

• 智能安防行业景气度提升：随着智慧城市建设加速，安防行业进入高增长阶段，预计未来三年仍保持15%左右增速。公司凭借技术实力和市场开拓能力，在华南地区处于领先地位，积极拓展全国市场。

• 人脸识别技术突破：人脸识别技术已进入2.0时代，准确率超过99%，在多个领域（如公安、金融、交通）具备广泛应用前景。公司通过产学研合作，占据技术优势，卡位关键入口。

• 盈利预测与估值：预计2016-2018年每股收益分别为0.17元、0.29元、0.38元，对应PE分别为56倍、32倍、25倍。基于行业高增长及公司市场优势，给予“买入”评级。

关键信息

• 公司基本面：佳都科技成立于1986年，是国家火炬计划重点高新技术企业。公司已在全国20多个省/市设立办事机构，具备较强的市场覆盖能力。

• 市场份额与竞争优势：公司智能轨交产品线较齐全，包括自动售检票、屏蔽门、通信系统、综合监控系统。2016年中标订单达8.5亿元，显示出较强的竞争力。

• 技术实力：公司拥有多个研究中心，与中大信科院、云从科技等开展战略合作，专注于视频图像智能分析技术，人脸识别技术达到国内领先水平。

• 业务拓展：公司积极拓展全国市场，已在新疆、山东、贵州等地布局，并通过增资拓展民用市场，提升市场占有率。

风险提示

• 行业投资放缓：若安防和轨交建设投资不及预期，可能影响公司业绩增长。
• 全国业务拓展不达预期：公司虽然在华南市场具有优势，但若全国扩张受阻，可能影响整体增长。
• 人脸识别应用不达预期：尽管人脸识别技术发展迅速，但实际应用推广可能面临挑战。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2016-2018年营业收入分别为37.08亿元、51.93亿元、67.34亿元，净利润分别为2.59亿元、4.58亿元、5.97亿元。
• 估值分析：基于未来增长预期及行业景气度，公司PE分别为56倍、32倍、25倍，给予“买入”评级。

总结

佳都科技在轨交信息化与智能安防两大领域具备显著竞争优势，受益于行业高增长及政策支持。公司通过技术突破和产学研合作，抢占人脸识别等新兴市场，未来发展潜力巨大。尽管面临一定的市场风险，但其市场地位和技术实力为其提供了良好的成长基础。