20150412-兴业证券-佳都科技-600728.SH-人脸识别厚积薄发_向国际一流迈进_14页_657kb

佳都科技（600728）研究报告总结

核心内容

本报告分析了佳都科技在人脸识别领域的技术优势与市场前景，并指出其传统业务智能安防和智能轨交正处于高景气周期。报告认为公司具备良好的成长性，首次给予“增持”评级。

主要观点

• 技术优势：佳都科技在人脸识别领域拥有领先的技术实力，通过产学研互动，推动技术向国际一流水平迈进。
• 入口优势：公司在人脸识别应用的多个关键行业（公安、金融、轨交、安防、通信等）占据重要入口，具备广阔的市场前景。
• 业务增长：智能安防和智能轨交业务在政策和市场需求的推动下，预计将迎来加速增长。
• 资本助力：通过定增引入中植系，公司有望加快全国化拓展步伐，提升新业务发展速度。
• 市场潜力：人脸识别市场正处在爆发前夜，技术成熟、基础设施完善、应用广泛，未来增长空间巨大。

关键信息

1. 业务与市场前景

• 人脸识别：技术精准度已超越人眼，应用领域包括身份验证、安全监控、人机交互等，预计市场规模将快速增长。
• 智能安防：受益于智慧城市建设和安全需求提升，公司深耕广东，向全国拓展，未来增长可期。
• 智能轨交：公司是中国唯一掌握三大核心技术（自动售检票系统、综合监控系统、屏蔽门系统）的厂商，有望在轨交智能化建设中占据领先地位。

2. 技术与研发

• 公司与中山大学信息科学与技术学院合作，推动人脸识别技术发展，产品已被认定为国际先进水平。
• 公司重点投入人脸识别等图形图像智能分析技术，加快产品化和产业化进程。

3. 资本运作

• 2014年10月通过定增引入中植系，增发完成后中植系成为公司第三大股东，持股比例为9.11%。
• 中植系在融资与订单方面提供协同支持，助力公司实现全国化发展。

4. 财务预测

• 预计2015-2017年EPS分别为0.42、0.61、0.85元，净利润率逐年提升，从5.1%增长至9.0%。
• 公司估值比率（PE、PB）逐步下降，显示市场对公司成长性的认可。

5. 风险提示

• 市场风险：行业竞争激烈，公司需持续投入技术研发和市场拓展。
• 技术风险：对技术支持和服务能力要求不断提高，需防范因技术不足导致的客户流失。
• 政策风险：政府投资项目存在地方债务风险，可能对公司造成影响。

未来展望

随着人脸识别技术的成熟和市场应用的扩展，佳都科技有望在多个行业实现业务突破。公司在智能安防和智能轨交领域具备领先优势，未来增长潜力较大。中植系的入股为公司全国化发展提供了有力支撑，有望推动公司进入快速发展阶段。

结论

基于公司良好的成长性、技术优势和业务拓展潜力，报告首次给予“增持”评级，认为其是人脸识别行业最佳投资标的之一。