20171129-信达证券-佳都科技-600728.SH-增资华视智能_拓展地铁新媒体运营业务_5页_525kb

佳都科技 (600728.SH) 证券研究报告总结

核心内容概述

本报告对佳都科技（600728.SH）进行事项点评，重点分析其对外投资、业务拓展、盈利预测及潜在风险。报告评级为“增持”，与上次评级一致，表明公司具备较强的持续发展能力与投资价值。

主要观点

• 对外投资：佳都科技拟以现金8,000万元分三期出资，向深圳市华视智能新媒体有限公司增资，持股比例达45%。此举旨在拓展地铁新媒体运营业务，借助华视智能在媒体资源和运营经验方面的优势，实现公司从建设环节向运营服务环节的延伸。

• 技术与产业布局：公司参股人脸识别企业云从科技，后者完成B轮融资并获得政府支持。云从科技在银行业和民航领域广泛应用人脸识别技术，公司通过该合作有望加速其在人工智能和人脸识别领域的技术与产业布局。

• 盈利预测：预计2017~2019年公司营业收入分别为39.87亿元、53.83亿元、67.29亿元，归属于母公司净利润分别为2.82亿元、3.85亿元、4.85亿元。按最新股本计算，每股收益分别为0.17元、0.24元、0.30元。市盈率从52倍逐步下降至30倍，显示市场对公司未来盈利能力的信心逐步增强。

• 业务进展：佳都科技在城市轨道交通智能化产品方面表现突出，2016年相关产品营收占比达19.8%，毛利润占比达29.6%。全资子公司华之源中标广州地铁1.6亿元通信系统订单，业务进展顺利。

• 风险提示：报告指出市场竞争加剧、政府投资依赖、技术风险及并购基金投资不确定性等潜在风险，建议投资者关注。

关键信息

投资亮点

• 地铁新媒体运营业务拓展：通过增资华视智能，佳都科技将涉足地铁新媒体运营，拓展其城市轨道交通智能化业务范围。
• 人工智能布局：参股云从科技并参与投资广州市人工智能产业基金，推动公司在人工智能、人脸识别等前沿技术领域的布局。
• 盈利增长预期：盈利预测显示公司未来三年盈利将持续增长，ROE逐步提升，净利润增长显著。

财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

评级说明

• 投资建议：报告维持“增持”评级，认为公司未来盈利增长可期，技术与产业布局积极。
• 评级标准：基于沪深300指数，6个月内股价相对强于基准5%~20%为“增持”，强于20%以上为“买入”。

风险提示

• 市场竞争加剧：轨道交通及新媒体运营领域竞争激烈，可能影响公司盈利能力。
• 政府投资依赖：公司业务可能受政府投资政策影响。
• 技术风险：人工智能及人脸识别技术发展存在不确定性。
• 并购基金风险：并购基金投资项目可能存在风险，影响公司未来收益。

研究团队

• 边铁城：行业分析师，拥有八年IT经验，2007年加入信达证券。
• 蔡靖：北京大学MBA，曾任职于伟创力、诺基亚，2015年加入信达证券。
• 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，2016年加入信达证券。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，2017年加入信达证券，从事电子行业研究。

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