20160328-东北证券-佳都科技-600728.SH-安防轨交高速增长_人脸识别加速起飞_22页_1mb

佳都科技深度报告总结

核心内容概览

佳都科技（600728）是一家专注于人工智能和战略新兴产业的公司，主要业务涵盖智能安防、智能轨道交通、通信增值和IT综合服务。公司凭借在多个核心技术领域的优势，如自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和视频监控系统，已成为国内唯一一家掌握这四大核心技术的服务提供商。2015年公司实现营业收入26.67亿元，同比增长17.77%，归母净利润1.70亿元，同比增长48.36%。

主要观点

轨道交通业务

• 快速增长：轨道交通业务在2015年收入达3.86亿元，同比增长185%，毛利率从26%提升至34%。
• 全国布局：公司从广州市场向全国扩展，已覆盖15个城市，并在成都、青岛、天津、长沙、武汉等地中标多个项目。
• 技术优势：公司通过收购华之源，实现了产品线的全面打通，增强了在轨交领域的竞争力。
• 未来预期：预计未来三年轨交业务收入增速分别为70%、60%、50%。

智能安防业务

• 稳步增长：2015年安防业务收入为8.64亿元，同比增长24%。剥离低毛利业务后，同口径增速达50%。
• 智慧城市解决方案：公司是全亚洲规模最大的平安城市示范项目承建企业，推进安防与城市治理的融合，布局安防社区网格化。
• 技术应用：公司产品涵盖前端设备、存储控制、智能分析等，人脸识别技术的应用显著提升了安防业务的附加值。
• 未来预期：预计未来三年安防业务收入增速分别为50%、40%、30%。

人脸识别业务

• 技术优势：公司自2014年起与中山大学联合研发人脸识别技术，并于2015年增资云从科技，布局人脸识别产业化。
• 应用场景：人脸识别技术广泛应用于安防、轨交、金融等领域，如平安校园、亚运会安保、银行系统等。
• 协同效应：公司主业与人脸识别技术形成良好的协同效应，推动创新业务发展，成为未来增长的新引擎。
• 技术突破：云从科技具备国际领先的人脸识别算法技术，准确率高达99.5%，实时性好，可移植性强。

关键信息

• 市场前景：人脸识别技术应用范围广阔，市场空间巨大，预计未来三年增速分别为30.59%、29.97%、26.82%。
• 盈利预测：预计公司2016-2018年EPS分别为0.44、0.64、0.87，对应PE分别为47.11、32.31、23.95。
• 投资建议：给予买入评级，目标价28元。
• 风险提示：智能安防、智能轨道交通及人脸识别业务若低于预期，可能影响公司整体业绩。

业务预测与财务指标

未来展望

佳都科技在轨交、安防及人脸识别领域具备显著的竞争优势和技术积累，未来三年将保持较高增长速度。公司通过外延并购、技术创新和全国化布局，有望在智慧城市和人工智能领域实现持续发展，成为行业的重要参与者。