20240825-西南证券-阳光电源-300274.SZ-2024年半年报点评_盈利能力稳健_海外市场可期_5页_1mb

阳光电源（300274）2024年半年度报告分析

一、业绩总结

阳光电源2024年上半年营收达3102亿元，同比增长84%，归母净利润496亿元，同比增长139%。其中，二季度营收环比增长459%，净利润环比大幅提升，但当季公司计提资产减值与信用减值合计31亿元。

二、业务亮点

1. 光伏逆变器与电力电子设备
   2024年上半年，公司逆变器及电力电子设备营收达1309亿元，同比增长126%，毛利率提升至37.6%，稳定增长受益于全球光伏装机量提升。海外市场持续扩张，已在海外建立20余家分支机构，服务覆盖170多个国家和地区。公司推出微逆系列产品及新一代工商业大功率逆变器，应用场景进一步拓宽。

2. 储能业务持续放量
   尽管上半年因发货节奏影响营收同比下降83%，但储能毛利率仍保持高位（40%），主要利润来源于上游电芯价格下降及领先的服务能力。公司已签约多个大型储能项目（如中东最大78GWh项目、欧洲最大储能电站之一），积极布局海外市场，后期随着配储经济性提升，行业有望保持高增长。

3. 新能源投资开发业务
   上半年公司新能源投资开发业务营收895亿元，同比增长185%，毛利率高达169%，反映原材料价格处于低位优势。国内新增多个风电、光伏项目产能，海外市场拓展稳健，包括哈萨克斯坦风电、智利光伏等项目，全球布局战略持续推进。

三、市场前景与投资建议

西南证券维持阳光电源“买入”评级，预计未来三年归母净利润复合增长率达1306%。公司全球竞争力持续增强，储能与光伏逆变器业务成长确定性较高。

四、风险提示

• 全球光伏装机不及预期
• 原材料价格波动影响盈利能力
• 海外政策与汇率风险