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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场分析与操作建议。整体来看，市场受到宏观经济环境、政策变化、供需关系及商品情绪等多重因素影响，呈现分化和震荡格局。

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主要观点与关键信息

黄金市场

• 核心观点：市场继续交易美联储议息会议结果，鲍威尔未明确7月加息幅度，导致货币政策不确定性增加。
• 关键信息：
  • 鲍威尔强调未来通胀可能回落，但表示会通过加息应对进一步通胀。
  • 失业率偏低，为美联储提供操作空间。
  • 不确定性引发避险需求，利好贵金属反弹。
  • 长期来看，滞涨格局下建议配置贵金属多头。

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基本金属

铝

• 核心观点：供应增加压力大，需求偏弱，出口走弱，多头持续离场。
• 关键信息：
  • 本周在产产能增加10万吨，年内可复产还有150万吨。
  • 铝冶炼利润维持在1500元以上，支撑供应增长。
  • 需求端开工率仅修复至67%，离去年同期仍有差距。
  • 全球库存120万吨，周度下降约8万吨，但受国内移库影响。
  • 操作建议：中期逢高抛空，前空继续持有，如无头寸可等待反弹抛空。

镍

• 核心观点：供需趋松，空单可止盈。
• 关键信息：
  • 镍高冰镍逐步放量，需求端三元占比下降。
  • 上期所库存极低，新能源下游有补库需求。
  • 价格短期遭遇抵抗，空单可止盈。
  • 操作建议：空单止盈，关注库存和需求变化。

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黑色产业

不锈钢

• 核心观点：短期有筑底迹象，价格向下空间小，可能短期反弹。
• 关键信息：
  • 300系冷轧处于高位，贸易商亏损，联合抵制。
  • 钢厂主动减产，6月300系排产同比降幅大。
  • 德龙基差超700，期货价格短期向下空间小。
  • 操作建议：短期反弹可关注，中期需等待供需平衡。

焦煤

• 核心观点：短期弱势，但现货供需偏强，价格或进一步走弱。
• 关键信息：
  • 需求端不及预期，供给修复，压缩估值。
  • 焦煤现货表现强势，尤其周五部分现货涨价。
  • 高炉检修/减产范围扩大，供需走向平衡偏宽松。
  • 操作建议：不建议追空，前期多材空焦炭可继续持有。

焦炭

• 核心观点：弱势概率大，但相对焦煤表现较好。
• 关键信息：
  • 需求端疲弱，供给偏宽松，期现压力大。
  • 基差贸易获利了结，现货贸易商降价抛货。
  • 本周面临新一轮提降预期，价格或继续走弱。
  • 操作建议：不建议追空，多材空焦炭可继续持有。

动力煤

• 核心观点：价格处于两个割裂市场，关键在于日耗变化。
• 关键信息：
  • 日耗若持续负增长，价格或大幅下挫，带动黑色板块估值下移。
  • 现货小幅松动，价格有所下降。
  • 天气预报显示全国将迎夏季升温，关注日耗变化。
  • 操作建议：逢高布局相关煤化工、黑色空单。

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农产品市场

豆粕

• 核心观点：阶段性宽松，但整体偏紧，中期关注新作产量。
• 关键信息：
  • 美豆新作面积预计同比+4%，焦点转向新作。
  • 南美出口旺季抑制旧作出口，但整体表现不错。
  • 国内蛋白市场因大豆到货增加和抛储，阶段性宽松。
  • 操作建议：观望为主，关注新作产量预期。

油脂

• 核心观点：短期偏空，中期取决于产量增长和俄乌局势。
• 关键信息：
  • 马盘弱势，印尼出口增加压制马棕需求。
  • 近端库存处于历史同期低位，但印尼释放有效供给。
  • 操作建议：短期偏空，中期关注产量增长和俄乌局势。

白糖

• 核心观点：面临政策不确定性，价格或进一步下探。
• 关键信息：
  • 巴西燃料税法政策风险增加，原糖或重心下移。
  • 郑糖可能继续承压，内外价差收敛，进口量预计四季度提升。
  • 操作建议：观望为主，关注巴西燃料税法政策。

生猪

• 核心观点：供需双弱，猪价维持窄幅震荡。
• 关键信息：
  • 现货价格16.43元/公斤，涨势放缓。
  • 养殖户惜售压栏，消费端平平，供需双弱。
  • 5月能繁母猪存栏环比增加1.23%，去化放缓。
  • 操作建议：观望为主，关注疫情和政策风险。

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能源化工

尿素

• 核心观点：短期偏强，中期偏空。
• 关键信息：
  • 需求走弱，厂家调价增多，高估值下修。
  • 三季度需求大幅下行，加工费仍有压缩空间。
  • 国内出口限制政策维持高压，内贸压力增加。
  • 操作建议：近端短线布局，中期逢高偏空。

LLDPE

• 核心观点：短期震荡偏弱，中期关注四季度需求。
• 关键信息：
  • 现货价格8600元/吨，基差走强。
  • 国内疫情未完全解封，下游需求恢复不明显。
  • 操作建议：观望为主，关注疫情解封后需求变化。

PTA

• 核心观点：供需偏紧，估值支撑尚存。
• 关键信息：
  • 原油高位震荡，PX产量回升，进口低位。
  • 聚酯负荷下降，库存高位，终端需求疲弱。
  • 操作建议：短期观望，中期关注供需变化。

甲醇

• 核心观点：高位宽幅震荡，中期偏空。
• 关键信息：
  • 港口库存高位，供应偏充裕，成本支撑有限。
  • 煤制利润接近成本，高库存压制价格。
  • 操作建议：近端短线布局或观望，中期逢高偏空。

燃料油

• 核心观点：低硫燃料油供应紧张，高硫市场过剩。
• 关键信息：
  • 新加坡库存跌至2019万桶，低硫供应紧张。
  • 东西方套利窗口打开，预计7月低硫供应增加。
  • 高硫市场因发电需求回升有所支撑。
  • 操作建议：不建议追多低硫合约，关注LU-FU价差。

PP

• 核心观点：短期震荡偏弱，中期关注扩产周期。
• 关键信息：
  • 现货价格8550元/吨，基差平水，成交尚可。
  • 下游需求偏弱，疫情解封后或有改善。
  • 操作建议：观望为主，关注疫情复工情况。

EB

• 核心观点：短期高位震荡，中期关注生产利润。
• 关键信息：
  • 供应维持低位，需求改善预期下短期反弹。
  • 高库存压制上方空间，关注反弹后的做空机会。
  • 操作建议：观望为主，关注疫情复工情况。

MEG

• 核心观点：供需改善，但高库存压制价格。
• 关键信息：
  • 港口库存处于历史高位，供应维持低位。
  • 需求端部分装置停车，开工负荷下降。
  • 操作建议：关注反弹后的做空机会，中期可考虑空配。

原油

• 核心观点：震荡偏弱，宏观悲观压制上涨动力。
• 关键信息：
  • 基本面支撑尚存，成品油利润高，不具备熊市条件。
  • 美国政府施压产油国，油价难强势。
  • 操作建议：观望为主，近期或震荡偏弱。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。
• 每位成员均持有中国证监会认可的投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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• 报告内容基于合法信息，不保证准确性与完整性。
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