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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，对当前黄金、黑色产业、农产品及能源化工等主要商品期货市场进行了综合分析，涵盖价格走势、供需变化、市场情绪及未来展望等内容，旨在为投资者提供策略建议。

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黄金市场分析

主要观点

• 短期走势：隔夜贵金属震荡，因美国7月CPI数据低于预期，市场对美联储加息预期减弱，黄金价格反弹。
• 中长期趋势：尽管CPI数据回落，但同比仍高于8%，美联储仍可能在9月加息50个基点，因此对黄金等贵金属仍持多配建议。
• 市场阻力：国际金价接近1800美元/盎司，市场出现一定阻力。
• 操作建议：建议继续多配，关注经济衰退等不确定性事件。

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黑色产业分析

焦煤

• 价格走势：01合约收1946元/吨，环比+1.67%；05合约收1704元/吨，环比+1.52%；09合约收2135元/吨，环比+0.33%。
• 供需情况：成材产销存数据转弱，空头离场，黑色品种整体反弹。
• 短期逻辑：钢材供需恢复速度是焦煤交易核心，当前终端需求未明显抬头，市场震荡。
• 中长期关注点：若铁水维持230万吨/天以下，焦煤矛盾将积累；若澳煤低价持续，可能扩大进口。
• 操作建议：只参与回调多配，关注煤矿利润外溢及进口变化。

焦炭

• 价格走势：01合约收2752.5元/吨，环比+0.64%；05合约收2593元/吨，环比+1.09%；09合约收2897元/吨，环比-0.10%。
• 供需情况：焦企快速复产，库存积累，产量恢复快于需求。
• 短期逻辑：焦炭是煤焦钢中最健康的环节，但需关注焦炭/焦煤比值变化。
• 中长期判断：焦炭产能过剩，长期以跟随为主。
• 操作建议：参与回调多配，关注产业链高位空配可能。

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农产品市场分析

豆粕

• 价格走势：短期CBOT大豆震荡偏强，市场交易天气及整体商品偏强。
• 供需情况：南美旧作减产，美豆新作面积预期增加，但单产可能下调，新作库存维持偏紧。
• 操作建议：短期关注天气因子，建议逢高抛空，关注新作产量及国内到货情况。

油脂

• 价格走势：短期国际市场震荡反弹，受天气市及整体商品上涨影响。
• 供需情况：马棕产量季节性增加，但库存上升，阶段性宽松预期未改。
• 操作建议：国内市场近强远弱，关注产区天气及产量，建议观望。

白糖

• 价格走势：郑糖下跌，夜盘维持弱势，ICE主力合约上涨。
• 供需情况：国内现货价格下调，成交清淡；欧洲天气干燥，糖料生长堪忧，支撑原糖反弹。
• 操作建议：建议逢高抛空，关注巴西产量、国内产销及三季度进口数据。

棉花

• 价格走势：美棉因干旱优良率下降，价格大幅上涨；国内供需未变，库存集中在上游。
• 操作建议：短期情绪好转带动反弹，但需求预期仍悲观，建议关注宏观情绪及下游采购情况。

苹果

• 价格走势：现货市场不温不火，价格波动较小。
• 供需情况：旧作库存偏低，市场关注新一季产量预估，部分产区开花偏少，有减产预期。
• 操作建议：建议观望，关注新季产量及其他应季水果情况。

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能源化工市场分析

尿素

• 价格走势：需求疲软，厂库走高，市场偏弱。
• 供需情况：供应充足，下游需求低迷，出口窗口关闭。
• 操作建议：短期走势偏弱震荡，关注出口边际变化及海外价格传导。

LLDPE

• 价格走势：夜盘收盘价7822元/吨，下跌0.34%。
• 供需情况：国产检修逐步恢复，进口低位，四季度压力加大。
• 操作建议：短期震荡去库存，关注进口窗口及疫情复工情况。

PTA

• 价格走势：华东现货价格6070元/吨，基差维稳。
• 供需情况：供应减少，需求回升缓慢，库存高企。
• 操作建议：短期关注反弹力度，中期逢高做空利润，关注装置检修及原油消息。

甲醇

• 价格走势：市场偏弱运行，基差暂稳。
• 供需情况：供应偏多，下游跟进不足，港口库存偏高。
• 操作建议：短期观望，或逢低布局01合约季节性多配，关注MTO负荷回归。

PP

• 价格走势：夜盘主力合约收7914元/吨，微涨。
• 供需情况：国产环比增加，进口低位，四季度压力加大。
• 操作建议：短期震荡去库存，关注疫情复工及下游订单恢复。

EB

• 价格走势：EB09合约收8497元/吨，微涨。
• 供需情况：国产环比持平，进口倒挂，库存偏低。
• 操作建议：短期跟随成本波动，关注生产利润恢复，建议观望。

MEG

• 价格走势：华东现货价格4095元/吨，贴水09期货。
• 供需情况：供应收缩，需求持续恢复，港口库存仍高。
• 操作建议：短期可考虑91整套，中期关注新装置投产及需求复苏。

原油

• 价格走势：IEA月报刺激需求预期，原油价格上涨。
• 供需情况：需求不确定性大，欧洲能源危机可能影响取暖需求。
• 操作建议：油价预计维持震荡，关注需求变化及能源政策。

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招商期货研究团队

• 成员名单：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩
• 资格编号：Z0017486, Z0001836, Z0010289, Z0012822, Z0016777, Z0015475, Z0016776, Z0017074, Z0016777

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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