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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对多个商品期货品种进行了市场分析和操作建议，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块。整体来看，市场情绪偏谨慎，部分品种存在回调压力，而另一些则维持震荡或逢低布局的策略。

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黄金市场

主要观点

• 宏观数据影响：6月ADP小非农数据优于预期，贵金属价格小幅反弹。
• 市场情绪：美联储官员持续讨论政策收紧路径，强调就业和通胀是关键因素。
• 操作建议：仍看空贵金属，但不建议在此点位新开空单，建议逢反弹沽空。

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基本金属

铜

• 基本面：国内需求偏弱，海外需求放缓，货币政策正常化。
• 操作建议：建议空头持有或逢高抛空。
• 风险提示：国内外需求韧性超预期。

铝

• 基本面：市场进入淡季，库存难大幅下行，部分区域贴水或升水。
• 操作建议：单边观望，后续逢低买入，中期可作为有色板块多配品种。
• 风险提示：国内外需求韧性超预期。

镍

• 基本面：现货需求紧，供给预期松，不锈钢高产导致镍铁偏紧。
• 操作建议：若宏观情绪配合，镍有高位回落风险。

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黑色产业

螺纹钢

• 供需格局：供应端小幅下降，需求端短期见底，库存累积放缓。
• 操作建议：建议偏多配置，关注限产政策执行情况。
• 风险提示：终端需求走弱、钢厂利润回落。

不锈钢

• 供需格局：近月交割压力大，远端结构或走弱。
• 操作建议：逼仓风险消退前建议观望，后期有高位回落风险。

铁矿石

• 供需格局：供应端回升，但需求端受终端疲软影响，库存有所累积。
• 操作建议：短期震荡，建议观望，等待需求明朗。
• 风险提示：政策限产、钢厂利润回落。

锰硅

• 基本面：产量变化不大，部分区域限产，现货价格试探7200支撑。
• 操作建议：高位平仓后观望，等待再次入场机会。
• 风险提示：双控限产力度、南方复产、需求走弱。

焦煤

• 基本面：供需紧张，大庆后需补库存，估值已进入贴水区间。
• 操作建议：短期空配可止盈观望，等待下周复产情况明朗。
• 风险提示：政策风险、煤炭价格波动。

焦炭

• 基本面：成本下移、限产、终端需求走弱，短期去库放缓。
• 操作建议：建议观望，等待大庆后信号，若铁水恢复可考虑低位多配。
• 风险提示：铁水进一步下移、全国性限产。

动力煤

• 基本面：新能源投产、梅雨季节影响，供需阶段性见顶。
• 操作建议：短期空配可止盈，等待大庆后格局明朗。
• 风险提示：政策风险、成本端波动。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：美豆面积低于预期，CBOT大豆价格阶段性见底。
• 国内端：大豆到货多，现货承压，单边跟随外盘。
• 操作建议：建议回调买入。

油脂

• 基本面：马棕库存低位，印度进口关税下调，油脂震荡。
• 操作建议：短期震荡，建议观望，等待市场进一步信号。

白糖

• 基本面：巴西产量低于预期，国内需求改善，进口利润亏损。
• 操作建议：建议回调买入，关注巴西产量调整及制糖比例变化。

生猪

• 基本面：短期价格宽幅震荡，出栏均重高，消费不佳。
• 操作建议：盘面升水，建议轻仓操作，待突破20000可逢高建空仓。

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能源化工

尿素

• 基本面：印度招标支撑，国内供应偏紧，新增产能将影响市场。
• 操作建议：建议逢高布局9-1反套，关注政策面及国际出口。

玻璃

• 基本面：现货高位震荡，库存下降，下游需求增强。
• 操作建议：建议逢低做多，关注光伏玻璃政策扶持。

PVC

• 基本面：供应端增量有限，需求淡季，库存低位。
• 操作建议：建议逢低做多，关注7-8月检修兑现情况。

甲醇

• 基本面：供应预期减少，但新增产能将逐步释放。
• 操作建议：09合约空单续持，9-1价差反套逢高布局，关注煤炭价格波动。

纯碱

• 基本面：上游检修结束，进入高产季，下游光伏玻璃需求提振。
• 操作建议：建议逢低做多，关注旺季去库情况。

沥青

• 基本面：成本支撑明显，终端需求未明显改善，供应担忧持续。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注9月走势，BU2112大概率高位震荡。

燃料油

• 基本面：库存下降，进口减少，俄罗斯燃料油替代部分混合原油。
• 操作建议：可继续持有FU裂解价差多单，关注发电及炼化需求。

LLDPE

• 基本面：库存处于正常偏高水平，三季度供应增加，需求逐步转好。
• 操作建议：短期震荡，逢低做多；中期关注9-1正套。

PP

• 基本面：供应增加，需求不温不火，进口窗口关闭。
• 操作建议：短期震荡，中期关注9-1正套，长期可关注做空利润策略。

苯乙烯

• 基本面：现货小幅上涨，进口窗口打开，库存处于偏低水平。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期关注新增产能及下游订单情况。

纸浆

• 基本面：现货市场谨慎，成交有限，白卡出台最低限制价。
• 操作建议：建议逢高逐步获利了结，关注旺季去库能力。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

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