20210325-招商期货-商品期货早班车_4页_388kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期黄金、黑色产业、农产品及能源化工市场进行了全面分析，重点在于市场供需变化、政策影响、价格走势及交易策略。

---

黄金市场

主要观点

• 市场情绪：鲍威尔与耶伦在国会作证时强调经济复苏迹象，但也指出疫情带来的不确定性。
• 货币政策：鲍威尔承认未来通胀可能上升，但表示短期内不会调整货币政策及购债计划。
• 资金流动：资金从新兴市场回流美国，导致部分新兴经济体市场出现股债汇三杀。
• 贵金属表现：新兴市场震荡时倾向于抛售贵金属筹措流动性，近期贵金属表现偏弱。
• 未来展望：随着市场平稳，空头或需回补；欧洲疫情反复，贵金属避险属性凸显。
• 交易建议：建议逢低构建白银多头头寸。

---

黑色产业

螺纹钢

• 现货表现：螺纹钢和热卷现货价格上行，市场成交放量。
• 供给端：唐山限产影响明显，预计持续至二季度，产量恢复受限。
• 需求端：终端需求恢复较慢，水泥磨机开工率回升较快。
• 库存与估值：库存去化正常，但需求强度不足，05螺纹高库存高估值下的预期波动较大。
• 交易策略：建议关注远月螺矿比扩大策略，盈亏比仍较合适。

锰硅

• 现货表现：锰矿及硅锰现货价格下跌，基差有所收敛。
• 供给端：内蒙一季度减产预期兑现，4月限产可能放松。
• 需求端：唐山减排限产加码，下游采购情绪偏弱。
• 中长期逻辑：内蒙双控常态化，下游电炉有补充空间，建议继续持有多单或布局远月回调6900以下。

焦煤

• 短期表现：远月更强，近端受仓单预期和焦化负利润压制。
• 中长期判断：澳煤缺口难以弥补，叠加后续焦炉投产，长期看多。
• 交易建议：等待持续去库后介入，短期观望。

焦炭

• 现货表现：持续小幅反弹，近月负利润，远月接近零利润。
• 基本面：供需宽松格局未变，建议逢低做多。

---

农产品市场

豆粕

• 国际端：美豆种植面积报告将影响短期走势，CBOT大豆或偏震荡。
• 国内端：现货基差走弱，但盘面压榨利润差支撑相对估值。
• 交易建议：单边偏震荡，建议逢低买入。

油脂

• 国际格局：马棕库存处于低位，远端季节性弱周期与复产预期支撑。
• 国内表现：棕榈和豆油库存下降，期现回归。
• 交易策略：P59正套逻辑仍在，近月多配，但估值偏高，建议逐步兑现利润。

棉纱

• 需求影响：欧洲疫情与中美关系紧张影响棉花需求预期。
• 产量与库存：新疆产量略增但品质下降，下游开工与库存健康。
• 交易建议：建议在区间底部考虑买入，关注3月底美棉种植面积。

---

能源化工

尿素

• 供应端：内蒙双控导致产量收缩，但工厂库存压力不大。
• 需求端：春种预期支撑市场，印标开标可能推高内贸信心。
• 交易建议：05合约逢低多配，关注春耕节奏。

PVC

• 现货表现：华北、华东、华南等地现货价格在8600左右。
• 供应与需求：上游开工率高，下游亏损，预计继续去库。
• 交易策略：建议逢低做多，关注能耗双控政策。

甲醇

• 库存与成本：港口停售，春检兑现期支撑市场，但中煤装置投产与伊朗进口增加带来利空。
• 中长期趋势：供应过剩格局难扭转，建议短期观望或逢低短多，6-9反套逢高进场。

纯碱

• 现货表现：价格小幅上涨，青海出厂价1700，河北沙河1850。
• 下游需求：玻璃厂开工率高，光伏产线储备纯碱库存。
• 交易建议：建议逢低做多，预计月底还能上调。

玻璃

• 现货表现：价格坚挺，华北、华东、华南等地现货均价在2070-2400元之间。
• 需求端：下游采购意愿不足，需时间传导。
• 交易建议：短期高位震荡，建议观望。

LLDPE & PP

• 现货表现：价格小幅走弱，基差走强。
• 库存情况：石化库存偏低，港口库存偏高。
• 交易策略：短期震荡，关注原料上涨后的下游传导情况，正套逻辑继续持有。

苯乙烯

• 现货表现：价格持稳，进口窗口关闭。
• 库存与需求：港口库存小幅去化，部分下游因原料暴涨降负荷。
• 交易建议：短期在成本附近震荡，建议逢低买入纯苯。

原油

• 事件影响：苏伊士运河堵塞影响欧洲和美国东岸原油进口，但替代路径存在，影响为短期。
• 价差变化：WTI与布伦特-SC价差走扩，但预计很快回落。
• 交易建议：关注替代路径及后续供需变化。

纸浆

• 供应担忧：苏伊士运河堵塞加重欧洲纸浆供应紧张。
• 终端需求：文化纸与包装纸需求尚可，生活用纸因涨价抵触出现博弈。
• 交易建议：建议逢低做多，关注大型纸厂提价支撑。

---

招商期货研究团队

研究团队由许红萍、李国洲、徐世伟等多位分析师组成，提供专业市场分析与交易策略建议。

---

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 内容基于合法信息，招商期货不保证其准确性。
• 报告内容为市场分析，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。