20210330-招商期货-商品期货早班车_4页_411kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，涵盖了黄金、基本金属、农产品、能源化工等多个市场板块的分析，重点解读了近期价格走势、供需变化、政策影响及交易策略。整体来看，市场情绪在部分品种上呈现乐观，而在其他品种则偏谨慎，交易策略以区间操作、逢低做多、多单减持为主。

---

黄金市场

• 市场表现：短期受美联储主席鲍威尔对购债计划表述变化影响，贵金属承压下行。
• 价格动态：国内白银期货价格跌至5000一线，部分产业买盘涌现。
• 基本面分析：
  • 全球经济复苏不确定性较高，新冠疫苗P1变种导致疫情反复，欧洲加强封锁，贵金属仍具备避险属性。
• 交易建议：
  • 建议逢低做多白银，贵金属整体仍具避险价值。

---

基本金属

锌

• 市场表现：价格下跌后消费有所复苏，去库拐点出现。
• 基本面分析：
  • 矿端进口影响有限，但冶炼端受内蒙双控影响，产量释放受限。
  • 粤津两地去库速度加快，终端消费预期良好。
• 交易建议：
  • 建议择机进行正套交易。

镍

• 市场表现：处于利空出尽后的反弹状态，但上涨动力不足。
• 基本面分析：
  • 菲律宾雨季结束，中镍矿价格回调，但品位仍高于70美金。
  • 不锈钢利润较好，有扩产趋势；新能源高冰镍年底才稳定供应，短期硫酸镍市场仍偏紧张。
• 交易建议：
  • 建议1.5%以下偏多对待，谨慎看待上涨空间。

螺纹钢

• 市场表现：夜盘主力走弱，现货价格大幅上行，市场成交放量。
• 基本面分析：
  • 长流程与短流程产量均有所回升，钢厂利润扩大。
  • 需求端表需恢复速度接近19年农历同期，但略低于预期。
  • 05合约基差修复较快，盘面估值偏高。
• 交易建议：
  • 多单逢高减持，远月螺矿比策略盈亏比合适可入场。

不锈钢

• 市场表现：价格小幅上涨，库存去化加快。
• 基本面分析：
  • 成本端难降，镍铁价格稳定，铬系价格略有上升。
  • 钢厂控货导致冷热轧缺货。
• 交易建议：
  • 短期多单继续持有，但需警惕利润走高引发产量释放。

铁矿石

• 市场表现：主力夜盘明显回落，现货价格上行。
• 基本面分析：
  • 澳洲发运量回升，巴西及非主流到港量稳定。
  • 铁水产量预计4月回升至240万吨附近。
  • 港口库存总体持平，钢厂利润扩大，补库意愿不强。
• 交易建议：
  • 05合约方向偏多，但空间逐步收窄，建议低基差离场。
  • 09合约建议区间操作，方向偏空或搭配螺纹多单做螺矿比。

锰硅

• 市场表现：价格回调，但基本面支撑仍存。
• 基本面分析：
  • 下游需求疲软，钢厂补库心态消极。
  • 内蒙双控政策限制供给，但南方供给可能成为支撑。
  • 短期高库存压制反弹，但中长期仍有买入价值。
• 交易建议：
  • 短期不宜追高，中长期可关注买点。

焦煤

• 市场表现：价格偏强，但存在不确定性。
• 基本面分析：
  • 供给刚性，蒙煤通关低位，缺口较大。
  • 仓单价格弹性影响操作确定性。
• 交易建议：
  • 建议低位介入远月合约多单，不建议持续追高或正套。

焦炭

• 市场表现：价格震荡，短期反弹有限。
• 基本面分析：
  • 产能淘汰政策未出台，需求未明显改善。
  • 基差交易入场，出口好转，但利空消息权重下滑。
• 交易建议：
  • 建议逢高空单布局，不建议重仓多配。

动力煤

• 市场表现：价格弹性增加，上涨基础稳固。
• 基本面分析：
  • 供给刚性，需求端电厂补库概率上升。
  • 风险点在于政策和需求的突然变化。
• 交易建议：
  • 逢低可适当多配，警惕高位波动加大。

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现：价格偏震荡，基差走弱。
• 基本面分析：
  • 国际端巴西供应顺利，阿根廷天气改善。
  • 国内需求偏弱，预期到货量大，负反馈持续。
• 交易建议：
  • 短期震荡，等待USDA种植面积报告指引。

油脂

• 市场表现：价格震荡，基差走弱。
• 基本面分析：
  • 马来产量回升，但库存处于低位。
  • 国内棕榈和豆油库存下降，期现回归。
• 交易建议：
  • 短期或因低库存支撑，中期倾向于震荡走弱，建议空配。

---

能源化工

尿素

• 市场表现：价格小幅推涨，供应收缩。
• 基本面分析：
  • 内蒙双控及装置故障导致供应边际收缩。
  • 春种预期支撑价格，下游逢低入市。
• 交易建议：
  • 短期震荡偏强，05合约可逢低多配。

LLDPE

• 市场表现：价格小幅震荡，基差持稳。
• 基本面分析：
  • 石化库存去化放缓，港口库存偏高。
  • 05合约交割标的修改，高估值有所修复。
• 交易建议：
  • 短期震荡，后期关注原料传导及新装置投产。

甲醇

• 市场表现：价格上抬，供应缩量。
• 基本面分析：
  • 西北地区春检支撑内地挺价。
  • 中煤鄂尔多斯装置投产形成压制，海外进口预期增加。
• 交易建议：
  • 短期观望或逢低短多，中线逻辑偏空。

沥青

• 市场表现：价格走低，库存累库。
• 基本面分析：
  • 终端需求维持弱势，贸易商低价甩货。
  • 下游需求未启动，库存仍处累库阶段。
• 交易建议：
  • 不宜做多或多配，建议观望。

PP

• 市场表现：价格震荡，基差持稳。
• 基本面分析：
  • 石化库存去化放缓，下游对原料高价抵触。
  • 05交割标的修改，可交割品减少。
• 交易建议：
  • 短期震荡，后期关注下游传导及新装置投产。

苯乙烯

• 市场表现：价格下跌，基差走弱。
• 基本面分析：
  • 下游部分降负荷，进口窗口关闭。
  • 港口库存处于中等偏低水平。
• 交易建议：
  • 有现货背景的可考虑逢低买纯苯。

原油

• 市场表现：苏伊士运河恢复，油价小幅下跌后走强。
• 基本面分析：
  • 欧佩克+可能延续当前产量，延迟增产。
  • 欧洲疫情恶化可能带来下跌风险。
• 交易建议：
  • 建议多单继续持有。

纸浆

• 市场表现：价格小幅回落，但交割品不足。
• 基本面分析：
  • 苏伊士运河堵塞缓解，纸浆期货回落。
  • 国内纸浆价格平稳，部分纸厂试探性提价。
  • 4-5月到港量低于正常水平，供应偏紧。
• 交易建议：
  • 5月交割品不足，建议逢低做多。

---

招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

---

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。