20230809-西南证券-7月通胀数据点评_CPI同比转负_结构性分化明显_7页_1mb

通胀数据点评总结

核心内容

2023年7月，通胀数据表现为CPI（消费者价格指数）同比转负，但核心通胀上行，PPI（生产者价格指数）同比下降幅度收窄。市场需求改善和外部因素如油价波动是关键驱动因素。

CPI情况

• CPI同比转负：受猪肉和蔬菜价格高基数影响，同比下降0.3%，环比转正0.2%。食品价格同比下降，非食品价格持平。
• 原因分析：猪肉价格基数攀升导致食品同比下降17%，但非食品受暑期消费和油价拉动保持稳定。核心CPI同比上行至0.8%。
• 未来展望：猪肉价格低位企稳，预计下半年出栏量收紧，需求政策支持，CPI同比可能回升；蔬菜价格波动有限，非食品价格稳中有升。

PPI情况

• PPI同比降幅收窄：同比下降4.4%，环比降幅收窄至0.2%。生产生活资料价格普遍下降，但降幅收敛。
• 原因分析：国际油价回升和国内需求改善支撑，国内库存低位。石油、煤炭等行业价格降幅收窄，但部分行业如水泥或受天气影响。
• 未来展望：稳增长政策落地，工业品价格有望回升，PPI同比降幅继续收敛；基数影响消退，通胀剪刀差可能收敛。

风险提示

• 需求复苏不及预期：可能导致通胀数据不及预测。
• 国际大宗商品价格波动：油、金属等价格变化影响PPI走势。
• 其他因素：极端天气或供应短缺可能影响食品价格。

整体展望

短期通胀数据受基数影响显著，但随着经济复苏和政策支持，CPI和PPI均有望逐步回升，支撑整体通胀水平。