20230809-东吴证券-宏观点评_CPI同比转负后政策怎么走__5页_663kb

CPI同比转负后政策路径总结

• 核心背景: CPI同比转负，但环比结束“5连降”转涨0.2%，三季度名义GDP可能触底，政策应对必要性强。
• 历史启示: 回顾四次CPI转负时期，政策多为积极措施，如降息、降准、财政刺激。
• 当前经济状况: 实际利率回升增加降息需求；高债务负担需化债方案；GDP平减指数负值，信用周期或已触底。
• 政策可能动作: 降息以刺激融资需求；推出一揽子化债计划；强调地产和需求刺激。
• 关键数据: CPI被食品项（尤其是猪肉）拖累至-17%；服务项环比超季节性增长；PPI降幅收窄，工业品环比企稳。
• 风险提示: 政策定力可能不足；欧美经济韧性强；出口支撑弱化；信贷超预期。