20230809-中邮证券-7月通胀数据点评_CPI短暂转负_8月有望迎来上行_5页_286kb

宏观经济报告摘要

核心观点

• 7月份CPI首次负增长，但核心CPI上升；PPI降幅收窄，但趋势不明朗。
• 原油价格上涨对工业品价格形成输入性影响，内需复苏是PPI变化的关键。
• 逆周期政策工具待推出；建议关注顺周期行业政策预期，适当参与房地产，配置促民企消费、人工智能、数字经济、卫星互联网、新能源（氢能）、大农业、网络安全等方向。

近期数据概述

• CPI：7月同比-0.3%，转负主因食品、能源价格下探；核心CPI同比0.8%，显著上升。
• PPI：7月同比-4.4%，降幅较上月收窄；年内高点已突破，新动能产品表现坚挺。

8月展望

• 跳出基数效应与暑期消费双重上行推动，预计CPI、PPI同步回升。
• 内需特别是新能源、消费类领域表现预期增强。

投资建议

• 行业偏好：顺周期板块、促民企消费、前期调整估值板块如AI、数字经济、卫星互联网、氢能、大农业、网络安全。

风险提示

• 房地产超预期下行、政策执行偏差、地缘政治冲突加剧。

注：报告公司为中邮证券，分析师袁野、魏冉。

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