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伯特利：平台化线控底盘龙头——从0到1，从1到N

公司概况

• 专注汽车制动及底盘系统，是国内首个实现线控制动（WCBS-ONE BOX）规模化量产的企业，打破外资垄断。

主要业务与产品

• 制动系统：EPB、ESC、盘式制动器、线控制动系统（WCBS），单车配套价值量达4000元。
• 底盘轻量化：铸铝转向节、副车架，客户包括通用、福特、沃尔沃等。
• ADAS：集成高精地图的智能前视摄像头，支持L2+自动驾驶。
• 战略拓展：收购万达，布局线控转向系统，目标打造平台化线控底盘龙头。

财务与增长

• 营收与利润：2022年归母净利润699亿元，CAGR（2013-2022）4703%，预计2023-2025年归母净利润分别为910亿、1250亿、1740亿。
• 盈利预测：2023-2025年营收预计达8066亿、10288亿、12616亿（YOY分别为4562%、2757%、2263%），PE分别为4227倍、3082倍、2206倍。

客户与市场布局

• WCBS核心客户：奇瑞、吉利、长安、理想、长城、广汽等。
• 轻量化业务：与通用、福特、Stellantis合作，墨西哥建厂加速全球化。
• 线制动趋势：2022年乘用车装配率约19%，预计2025年线控制动市场规模达1687.5亿元。

投资评级

• 首次评级“买入”：目标价1165元，远高于当前股价。
• 风险提示：技术渗透率不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动。

摘要结束。