20240827-国金证券-宁沪高速-600377.SH-主业稳健增长_投资收益大幅增加_4页_883kb

宁沪高速2024上半年业绩总结

业绩概览

• 营收与利润：1H2024营业收入达996亿元，同比增长396%；归母净利润为275亿元，同比增长107%。其中，第二季度营收增长85%，净利润增速超过两倍，达197%。

财务关键数据

• 收入结构：通行费收入453亿元，同比增长016%，主要因路网流量提升（加权平均增长47%），但毛利率下降58%，受到公路经营权摊销和道路养护成本增加影响。
• 建造期收入：实现建造期收入/成本402亿元，增长显著，增长率约300%，主要用于新开工的锡太项目投资。
• 成本与费用：毛利润下降幅度大，毛利率降至30.03%，同比下降14.94pct。期间费用率5.8%，同比下降0.32pct。
• 投资收益增长：投资收益达105亿元，同比增长71%，因江苏银行提前分红和联营企业贡献增加。

经营分析亮点

• 改扩建项目推进顺利：龙潭大桥将于2024年底建成，其他项目按时间节点推进，包括2025年初通车（北接线）和2026年的锡宜高速南段。
• 重新预计：2024-2026年净利润预测调整为464亿/542亿/620亿，维持“买入”评级。

风险与展望

• 风险提示：民经济修复速度放缓，通过量增长不达预期，收费政策变动等。
• 基本面稳健：公司营收和盈利能力呈现高速增长壮态，分红及公司市值管理保持健康，未来承诺保持增长技术线。

公司前景

预计前六大行支撑良好评级，考虑收入增长和效率提升，长期评级和推荐仍具有一定吸引力。