20151214-中泰证券-煤炭开采行业周报_库存走低_短期煤价或企稳_19页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2015年12月14日煤炭行业一周的市场表现、价格走势、库存变化、政策动向及投资策略。整体来看，煤炭行业面临产能过剩、经济下行压力及政策调控的多重挑战，但随着供给侧改革的推进，行业或将迎来阶段性机会。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 行业走势：本周煤炭行业下跌 4.50%，弱于沪深300指数（下跌 1.89%）。
• 市场环境：受IPO重启、经济数据疲弱及美元加息预期影响，市场整体震荡下跌，投资者情绪低迷。
• 投资策略：短期煤价或企稳，但行业仍处于下行趋势。建议关注结构性机会，重点布局国企改革及转型潜力企业，推荐配置标的包括：国投新集、中煤能源、中国神华、露天煤业、阳泉煤业、陕西煤业、安源煤业、开滦股份。

2. 国内煤价走势

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数下跌至 371元/吨，环比下降 1元/吨。但部分港口如秦皇岛，主要煤种价格有所上涨。
• 炼焦煤：价格局部下跌，预计短期内现货仍弱势运行。部分区域如河北、山西的炼焦煤价格下降。
• 无烟煤：局部下跌，喷吹煤价格保持平稳。

3. 国际煤价与运输

• 国际动力煤：纽卡斯尔、南非RB、欧洲ARA港口动力煤价格均出现下跌，反映全球能源需求疲软。
• 国际焦煤：澳大利亚优质硬焦煤FOB报价上涨至 75.00美元/吨，中等挥发硬焦煤FOB报价上涨至 71.50美元/吨。
• 运输成本：国内海上煤炭运价上涨，BDI指数下跌，反映国际航运市场波动。

4. 库存情况

• 港口库存：主要三港库存减少 164.48万吨，秦皇岛港库存下降至 486.5万吨。
• 电厂库存：可用天数增加至 19.9天，显示下游采购力度有所增强。
• 炼焦煤库存：四港口合计库存增加至 226.8万吨，钢厂炼焦煤库存可用天数减少 0.43天。

5. 政策动态

• CPI与PPI：11月CPI同比上涨 1.5%，PPI同比下降 5.9%，显示经济下行压力。
• 出口与进口：煤炭出口同比下降 18.6%，进口同比下降 23.01%，反映国际市场需求疲软及国内政策限制。
• 中澳自贸协定：2015年12月20日正式生效，澳煤进口关税逐步降低，可能影响国际FOB报价上涨。
• 发改委政策：规范交易秩序，打击低价倾销，推动行业整合及产能控制。

6. 企业动态

• 神华电厂项目：神华华容电厂获批，预计供电煤耗不高于 273克/千瓦时，可能打破世界纪录。
• 央企重组：中冶集团并入中国五矿，加强资源整合，推动行业整合。

重点公司表现

行业展望

• 短期：煤价可能企稳，但行业整体仍受经济压力影响。
• 中期：供给侧改革、产能控制、国企改革及企业转型将推动行业整合，提升行业集中度。
• 长期：稳增长政策及能源结构调整可能带来结构性机会，建议关注低估值、高成长性企业。

投资建议

• 短期策略：关注需求端边际变化带来的阶段性机会，布局春季反弹。
• 中期策略：关注供给侧改革带来的行业整合及去产能趋势，优选具有转型潜力及国企改革背景的标的。
• 推荐标的：国投新集、中煤能源、中国神华、露天煤业、阳泉煤业、陕西煤业、安源煤业、开滦股份。

行业估值与盈利预测

• 行业PE（TTM）：目前为 41.3，高于沪深300指数的 12.9。
• 重点公司估值：各公司PE及PB均呈现不同变化，部分公司估值承压。

总结

2015年12月，煤炭行业面临价格下行、库存减少及政策调控的多重压力。然而，随着供给侧改革的推进及国企改革的深化，行业或将迎来结构性机会。短期煤价企稳，中长期行业整合及转型将成为主要驱动力。建议投资者关注具备转型潜力及国企改革背景的企业，把握市场波动中的投资机会。