20180722-华创证券-_每周经济观察_2018年28期_落地就是好消息_9页_732kb

报告摘要

【每周经济观察】2018年28期总结

核心内容概述

本报告总结了2018年7月第28期的宏观经济及市场动态，涵盖了房地产、工业品价格、食品价格、货币市场利率、人民币汇率以及政策动向等多个方面。整体来看，政策层面的细则落地对市场情绪和部分行业产生积极影响，但去杠杆仍是当前政策的主基调。

主要观点

资管新规执行细则落地，政策未转向
- 资管新规原则性监管方向未变，执行层面更具灵活性。
- MPA考核调整参数以支持非标回表，鼓励银行发行二级资本债补充资本。
- 允许老产品投资新产品，过渡期整改计划由金融机构自主制定，减轻了执行压力。
- 细则落地有助于资管业务重启，缓解市场停摆状态，对债券市场风险偏好有边际修复作用。
- 政策调整是前期去杠杆对民企和中小企业误伤的纠偏，非政策转向。
非标压降速度放缓，社融有望企稳
- 资管新规实施后，非标压缩速度加快，但细则出台后非标回表支持将延缓压降。
- 6-7月非标月均压缩量从364亿增至5565亿，显示出前期压力较大。
- 央行鼓励银行购买低等级信用债，有助于修复债券市场融资功能，预计下半年社融增速下行空间有限。
房地产市场：销售环比下降，房价涨幅扩大
- 30大中城市商品房日均成交面积环比下降4.93%，其中一线环比上升，二线和三线下降。
- 6月70大中城市新建商品住宅价格指数环比上涨1.10%，同比涨幅扩大。
- 一线城市房价同比不变，二、三线城市同比分别上涨5.10%和6.60%。
工业品市场：钢价小幅上涨，库存分化
- 电力耗煤量环比上升，钢价延续小幅上涨趋势。
- 主要钢材库存出现分化，热卷和冷轧库存重回累库，螺纹钢库存小幅下降。
- 高炉开工率微升，但受季节性需求淡季和环保限产影响，钢价上涨动力有限。
食品价格温和上行，猪价下跌，菜价上涨
- 农产品批发价格指数和菜篮子产品价格指数环比上升。
- 猪肉价格环比下降0.34%，蔬菜价格环比上升1.68%，主要受天气影响。
- 生猪存栏和能繁母猪存栏量环比下降，预计短期内猪肉价格仍将震荡偏强。
人民币汇率承压贬值，美元指数走弱
- 美元指数环比下降，离岸和在岸人民币汇率大幅贬值。
- 外管局数据显示，6月银行结售汇顺差连续第三个月出现，但规模有所缩减。
- 特朗普言论引发美元短期下跌，但美元整体仍维持强势。