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行业点评总结 - 银行

核心内容

2018年7月22日发布的行业点评聚焦于中国银行业在资管新规背景下所面临的监管调整与市场反应。整体来看，银行行业在短期内受到监管政策的不确定性影响，但随着相关细则的逐步落地，市场情绪有所缓解，监管态度呈现“严中有松”的特点。

主要观点

1. 监管政策逐步落地

• 自2018年4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布后，监管层持续出台配套政策，以明确资管新规的具体执行细节。
• 7月20日，央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，银保监会和证监会也发布资管新规配套细则的征求意见稿，为市场提供了明确的指引。

2. 政策调整方向

• 非标债权类资产投向：允许公募产品适当投资非标资产，但需符合期限匹配、限额管理、信息披露等规定。
• 估值方法灵活化：允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本法，过渡期内现金管理类产品可参照货币基金估值规则，缓解净值化带来的市场冲击。
• 投资门槛下调：公募理财产品的销售起点从5万元降至1万元，有助于吸引更多投资者，稳定银行负债端。

3. 对银行行业的影响

• 缓解市场担忧：监管层的释疑和政策调整有助于稳定市场预期，减少因政策不确定性带来的恐慌。
• 行业基本面稳定：尽管监管趋严，但行业基本面核心仍是资产质量。预计资产不良率将温和上升，但整体可控。
• 长期看好优质银行：分析师认为，国内经济在宏观调控下有望保持中高速增长，优质银行品种具有长期投资价值。

关键信息

行业表现

• 银行行业近3个月（2018年4月至7月）累计下跌8.16%，同期沪深300指数下跌7.12%。
• 行业评级为“同步大市”，表明其表现与市场整体趋于一致。

重点股票分析

投资建议

• 分析师对银行行业维持“同步大市”评级，认为其未来表现与市场整体一致。
• 对优质银行品种（如南京银行、宁波银行、招商银行等）给予“推荐”评级，对部分银行（如农业银行）给予“谨慎推荐”评级。

风险提示

• 经济增速骤降：若经济增速大幅下滑，可能对银行资产质量造成负面影响。
• 信贷风险暴露失速：若信贷风险集中释放，可能对银行经营带来压力。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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