20221211-东吴证券-广汽集团-601238.SH-集团批发环比-10_埃安持续亮眼_3页_431kb

报告摘要

广汽集团（601238）总结

核心内容

广汽集团（601238）在2022年11月的乘用车产量和销量均出现环比下降，但其旗下品牌埃安表现突出，销量和产量均实现大幅增长，提前完成全年销量翻倍目标。尽管受到疫情影响，广汽集团整体仍维持一定的市场竞争力，并在电动化转型方面取得进展。

主要观点

整体表现：广汽集团11月乘用车产量和销量均环比下降，其中产量为212,678辆，销量为190,267辆，分别环比下降9.40%和10.40%。整体批发销量同比下滑15%，表现弱于行业整体。
品牌表现：
- 广汽本田（广本）：产量和销量均出现显著下滑，环比分别下降21.04%和26.27%，主要车型如雅阁销量同比和环比均下降。
- 广汽丰田（广丰）：产量和销量实现小幅增长，环比分别增长0.82%和5.45%，凯美瑞销量表现相对较好。
- 广汽传祺：产量和销量环比均下滑，表现低于集团整体。
- 广汽埃安：销量和产量同比大幅增长，11月销量28,765辆，同比增长91.32%，提前实现全年销量翻倍目标，表现最为亮眼。
产品结构：11月轿车产量和销量环比分别下降9.55%和6.50%，SUV产量和销量环比分别下降9.11%和17.11%，MPV产量和销量环比分别下降9.75%和2.60%。
库存变化：广汽集团整体库存环比增加，11月企业端库存增加22,411辆，其中埃安库存增长2,177辆，显示市场需求旺盛。
财务预测与估值：
- 营业总收入预计从2021年的75,676百万元增长至2024年的173,000百万元，年均增长率约21%。
- 归属母公司净利润预计从2021年的7,335百万元增长至2024年的10,100百万元，但2023年预计出现12%的下滑。
- 每股收益预计从0.70元/股增长至0.97元/股，P/E估值从17.26倍下降至12.54倍。
投资评级：维持“买入”评级，认为广汽集团在自主与合资品牌协同下，未来表现有望回升，且电动化转型持续推进。

关键信息

11月产销数据

品牌	产量（辆）	产量同比	产量环比	销量（辆）	销量同比	销量环比
广汽本田	60,793	-30.63%	-21.04%	46,874	-39.68%	-26.27%
广汽丰田	85,950	+1.33%	+0.82%	85,200	+0.24%	+5.45%
广汽传祺	30,015	-14.64%	-12.18%	25,807	-27.45%	-17.77%
广汽埃安	30,942	+104.45%	-5.35%	28,765	+91.32%	-4.32%