20170715-新三板智库-新三板并购2017年第2季度报告_上市公司并购热度依旧_个人买壳兴起_26页_1mb

新三板并购2017年第2季度报告总结

核心内容

2017年第二季度，新三板并购市场继续保持活跃，交易数量和金额均创新高。该季度共发生79起重大资产重组并购交易，总金额达153.28亿元，环比增长27.4%。交易主要以被并购为主，非上市公司（包括私募基金和个人）并购挂牌企业数量显著增加，现金支付仍是主流方式。

主要观点

1. 并购方向：以被并购为主，非上市公司并购频增

• 本期被并购交易达56起，占总交易数的67.47%，比上季度增长明显。
• 上市公司并购新三板公司12起，与上季度持平，总交易额96.38亿元，平均交易额8.03亿元。
• 非上市公司并购挂牌企业44起，其中12起为私募基金买壳，20起为自然人买壳，均创历史新高。

2. 并购目的：产业并购为主，多元化并购为辅

• 产业相关并购58起，占73.4%，多元化并购21起。
• 与上季度相比，产业并购数量和占比均有所上升，显示市场对产业协同效应的重视。

3. 支付方式：纯现金支付为主，股份支付也有所增加

• 54起交易使用纯现金支付，占比68.3%；14起采用现金+股份支付，占比17.7%；11起使用纯股份支付，占比13.9%。
• 新三板公司发起并购中，股份支付占比较高，显示其对协同效应和资源整合的重视。

关键信息

1. 上市公司收购持续高热度

• 上市公司对产业互补型标的更感兴趣，通过并购提升核心竞争力。
• ST云维（600725）收购深装总（835502）是重组新规后新三板首例借壳上市案例，预估值增值率达213.10%，显示其较高的市场认可度。

2. 非上市公司（个人）买壳创新高

• 私募基金买壳12起，自然人买壳20起，均创历史新高。
• 买壳企业多为业绩较差、估值较低的挂牌公司，买壳方希望通过注入新业务提升其盈利能力。

3. 新三板公司发起并购注重协同效应

• 23起新三板公司发起并购，占总交易数的27.71%，交易金额达43.57亿元。
• 产业并购占19起，显示其对产业资源的整合和协同效应的重视。
• 小型新三板公司也积极参与并购，以补强短板并提升市场竞争力。

并购趋势分析

1. 产业并购成为主流

• 产业相关并购占比较高，显示市场对产业协同效应的重视。
• 产业并购有助于提升核心竞争力和市场占有率。

2. 现金支付为主流

• 纯现金支付占交易数的68.3%，显示收购方更倾向于现金退出。
• 被并购交易中，纯现金支付占80.3%，显示新三板公司股东更倾向于现金实现退出。

3. 业绩对赌条款兴起

• 被并购标的通常为小型企业，新三板公司越来越多采用业绩对赌条款，以确保并购后的业绩提升。

典型案例分析

1. ST云维（600725）收购深装总（835502）

• 深装总作为优质新三板公司，通过借壳实现上市，预估值增值率高达213.10%。
• ST云维受困于行业产能过剩，希望通过并购实现业务转型和提升盈利能力。

2. 瑞宝生物（835390）现金+股份收购博浩生物93.59%股权

• 交易总金额为55,219.8万元，为同行业横向并购。
• 双方优势互补，瑞宝生物整合客户资源，提升行业竞争地位和盈利能力。

3. 山东中再生收购森泰环保（832774）

• 通过收购获得新三板资本平台价值，提升森泰环保的市场竞争力。
• 山东中再生具备再生资源处理优势，森泰环保在工业废水处理方面具有核心技术。

总结

2017年第二季度新三板并购市场活跃，交易数量和金额均创新高，产业并购成为主流，现金支付为主流方式。上市公司收购热度不减，非上市公司（包括私募和个人）买壳数量创新高，显示新三板市场吸引力增强。新三板公司发起并购更注重协同效应，通过整合资源提升市场竞争力。整体来看，新三板市场在并购方面展现出较强的资源配置功能和资本平台价值。