20180709-新三板智库-2018年Q2新三板并购报告_并购金额创新高_大宗并购案频现_17页_1mb

2018年Q2新三板并购报告总结

核心内容概述

2018年第二季度，新三板并购市场继续保持活跃，总交易额达到182.03亿元，创2017年第一季度以来新高，同比增长28.75%。尽管交易数量同比下降20.25%，但平均交易额大幅增长49.74%，达到2.89亿元。交易主要以被并购为主，产业并购仍然是主流，且纯现金支付方式占据主导地位。

主要观点与关键信息

1. 并购市场活跃度提升

• 交易总额增长：2018年Q2新三板并购交易总额为182.03亿元，同比增长18.75%。
• 交易数量减少但平均交易额上升：交易数量为63起，环比下降，但平均交易额显著上升。
• 被并购占比提升：被并购交易共56起，占总交易数的88.89%，较2018年Q1提升10.63%。

2. 并购方向与目的

• 产业并购为主流：产业并购交易共38起，占总交易数的60.31%，是主要的并购方向。
• 多元化及集中股权并购增加：多元化并购12起，集中股权并购13起，合计占比达39.68%，较以往显著提升。
• 上市公司青睐协同标的：10起上市公司收购新三板公司，总交易额达86.52亿元，占新三板公司被并购总金额的48.35%。

3. 支付方式

• 纯现金支付为主：63起交易中，50起采用纯现金支付，占比79.36%；7起采用纯股份支付，占比11.11%。
• 新三板公司发起并购较少：7起新三板公司发起的并购交易，总金额2.87亿元，平均交易额0.41亿元，较上季度大幅下降。
• 股份支付为主流：在新三板公司发起的并购中，5起采用纯股份支付，说明新三板公司股票价值受到市场认可。

4. 典型案例分析

案例一：东湖高新收购泰欣环境

• 交易方式：发行股份及支付现金
• 交易金额：6.00亿元
• 并购目的：
  • 业务协同：泰欣环境在垃圾焚烧发电烟气治理领域处于领先地位，与东湖高新现有燃煤火力发电烟气脱硫业务形成协同。
  • 市场协同：共享优质客户资源，拓展市场。
  • 运营协同：共享管理与研发资源，提升管理水平和研发实力。
• 财务协同：东湖高新毛利率较低，但其环保科技板块毛利率较高；泰欣环境管理费用率较高，未来有较大优化空间。

案例二：缘宏投资收购百合网

• 交易方式：现金支付
• 交易金额：约39.98亿元
• 并购目的：
  • 产业整合：复星集团通过收购百合网，完善“幸福家庭”战略布局。
  • 业务协同：百合网在婚恋交友领域具有较强的整合能力，复星通过其平台整合相关资源。
• 估值分析：百合网2017年净利润为负，但其业务增长潜力大，且通过创新模式提升盈利能力。

案例三：西部投资收购剑门旅游

• 交易方式：现金支付
• 交易金额：2.4亿元
• 并购目的：
  • 产业整合：剑门旅游为华侨城集团整合西部旅游资源的一部分。
  • 央地混改：通过并购，华侨城将现代企业治理制度引入剑门旅游，提升其运营效率。
• 财务数据：剑门旅游2017年净利润较低，但其PE和PB均较高，说明市场对其未来成长性有较高预期。

案例四：中纸在线收购京融恒达

• 交易方式：股份支付
• 交易金额：4402.09万元
• 并购目的：
  • 产业整合：中纸在线希望通过收购京融恒达，实现市场占有率提升和资源互补。
  • 引入外部资金：通过定增方式引入外部投资者，增强公司资金实力。

总结

2018年Q2新三板并购市场呈现出交易总额增长、平均交易额提升、被并购交易占比上升、产业并购为主、纯现金支付为主等特征。上市公司更倾向于收购具有产业协同价值的标的，而非上市公司则更看重新三板平台的价值和资源整合潜力。尽管新三板公司发起的并购数量和金额大幅减少，但其仍以股份支付为主，体现出对自身股票价值的信心。整体来看，新三板市场在并购活动中展现出一定的活力，尤其是在大额并购和产业整合方面，未来仍具有较大的发展空间。