20170414-新三板智库-新三板并购2017年第1季度报告_新三板市场价值逐步凸显_上市公司并购频增_私募基金买壳兴起_23页_1mb

新三板并购2017年第1季度报告总结

核心内容

2017年第一季度，新三板市场并购交易活跃，共发生73起重大资产重组并购交易，总金额达到110.42亿元，交易数量和金额均创历史新高。其中，被并购交易51起，占比69.86%；发起并购交易22起，占比30.14%。并购方向以被并购为主，产业并购仍是主流，多元化并购数量增长显著。支付方式方面，纯现金支付仍为主流，但新三板公司发起并购更倾向于股份支付。

主要观点

• 并购活跃度提升：尽管IPO加速，但新三板并购交易数量和金额均显著增长，反映出市场对并购作为资源配置方式的重视。
• 上市公司收购增长显著：2017年Q1，有12起上市公司收购新三板公司案例，交易金额达74.81亿元，平均交易额6.24亿元，较2016年Q4增长明显。
• 私募基金买壳兴起：5起私募基金买壳案例，偏好业绩一般的新三板公司，通过收购获得控制权后注入新业务。
• 新三板公司发起并购倾向股份支付：本期发起并购交易中，纯股份及混合支付方式占比高达89%，显示出新三板公司股票价值逐渐被市场接受。
• 产业协同效应突出：无论是上市公司还是新三板公司发起的并购，均以产业并购为主，注重资源整合与协同效应。

关键信息

并购交易概况

• 交易数量与金额：2017年Q1共发生73起并购交易，总金额110.42亿元，交易数量同比增长21.6%。
• 交易类型：被并购交易51起（69.86%），发起并购交易22起（30.14%）。
• 交易金额分布：
  • 被并购交易总金额93.92亿元，平均交易额19.17亿元。
  • 发起并购交易总金额16.49亿元，平均交易额0.75亿元。

上市公司收购特征

• 数量与金额增长：上市公司收购新三板公司案例从2016年Q4的5起增至12起，总交易额从23.75亿元增至74.81亿元。
• 支付方式：5起纯现金支付，4起现金+股份支付，3起纯股份支付。
• 典型案例：
  • 东方电子收购威思顿：通过现金支付8.16亿元收购威思顿70%股权，提升归母净利润和每股收益。
  • 帝王洁具收购欧神诺：通过现金+股份方式收购欧神诺96.62%股权，交易额19.32亿元，实现产业互补与业绩增长。

私募基金买壳趋势

• 买壳案例增加：本期有5起私募基金买壳案例，交易金额总计19.1亿元，平均交易额0.49亿元。
• 偏好业绩一般的公司：被私募基金收购的公司2015年业绩普遍不佳，甚至亏损。
• 交易方式：以老股转让为主，占61.54%；定增方式占38.46%，PE值更高。
• 典型案例：
  • 潍坊宜山投资基金收购源宜基因：通过定增方式获得30%股权，交易额3,000万元，用于业务转型与资源整合。

新三板公司发起并购特征

• 产业并购为主：17起产业并购，仅1起为多元化并购，4起为解决同业竞争。
• 股份支付为主：12起纯股份支付，6起现金+股份支付，仅4起纯现金支付，合计占比89%。
• 收购比例：100%股权收购15起（68.18%），50%-100%股权收购6起（27.27%），50%以下1起（4.55%）。
• 典型案例：
  • 华麒通信收购吉林邮电：采用现金+股份方式，支付总额1.05亿元，实现技术与市场协同。

结论

2017年第一季度，新三板市场并购活动活跃，呈现多元化趋势。上市公司通过并购新三板公司实现产业扩张和业绩提升，私募基金买壳现象增多，而新三板公司发起并购更注重股份支付和产业协同效应。整体来看，新三板市场作为资本平台的价值日益凸显，其在资源配置和产业升级方面的作用逐渐增强。