20181113-安信证券-A股上市公司并购新三板企业专题系列（36）_A股振江股份拟收购上海底特64_的股权_以期拓展风电紧固件业务_4页_315kb

振江股份收购上海底特股权总结

核心内容

2018年11月7日，A股上市公司振江股份（603507.SH）宣布拟以现金收购切斯特技术公司持有的上海底特（430646.OC）63%股权，交易总价为18883万元。收购完成后，振江股份将持有上海底特63.0446%股权，成为其第一大股东，上海底特将成为振江股份的控股子公司。

此次收购旨在拓展振江股份的风电紧固件业务领域，实现业务协同，提升公司整体竞争力和盈利潜力。

主要观点

1. 振江股份业务概况

• 主营业务：振江股份专注于新能源发电设备钢结构件的设计、加工与销售，包括风电设备和光伏设备零部件。
• 产品结构：
  • 风电设备：机舱罩、转子房、定子段等，2017年营收2.93亿元，占总营收31%。
  • 光伏设备：固定/可调式光伏支架、追踪式光伏支架等，2017年营收4.53亿元，占总营收48%。
• 发展情况：
  • 公司于2017年11月上市。
  • 2014-2017年营收复合增速达52.37%，归母净利润复合增速达90%。
  • 2018年截至第三季度，公司营收6.70亿元，同比减少12.66%；归母净利润6125万元，同比减少42%。

2. 上海底特业务概况

• 公司定位：上海底特是一家专注于“施必牢”防松紧固件研发、生产、销售和服务的高新技术企业，拥有自主品牌“施必牢”。
• 市场分布：2017年以内销为主，出口占比仅3%。
• 行业分布：主要集中在重卡、大巴、柴油机、铁路四个行业。
• 客户资源：拥有16个一级供应商资质，客户包括一汽、东风、上汽等60多家大型国企或上市企业。
• 未来规划：将拓展国内外市场，逐步从以汽车客户为主向汽车、铁路、电子市场并进，同时进入航空/航天、军工、医疗器械等高端领域。

3. 收购动因与战略意义

• 拓展业务领域：通过收购上海底特，振江股份将进入风电紧固件市场，实现与现有风电业务的协同。
• 寻找新的盈利增长点：上海底特作为中高端紧固件供应商，具备较强行业竞争力，有望为振江股份带来新的收入来源。
• 资源整合与协同效应：利用振江股份在风电行业的资源，提升上海底特的市场拓展能力和盈利能力，实现双方资源的优化配置。

4. 收购定价与估值

• 交易价格：18883万元收购63%股权，对应上海底特整体估值为29952万元。
• PE倍数：若按2018年归母净利润（ttm）2494万元计算，PE倍数为12X，属于溢价收购。
• 后续计划：公司拟与上海底特其他股东继续洽谈收购剩余股份事宜，价格不高于本次交易定价。

关键信息

• 交易时间：2018年11月7日公告，11月13日发布总结。
• 交易方式：现金收购。
• 交易金额：18883万元。
• 股权比例：收购后持有63.0446%，成为第一大股东。
• 公司估值：上海底特整体估值29952万元。
• PE倍数：12X。
• 风险提示：
  • 业绩下滑风险。
  • 并购失败风险。

附加信息

• 分析师声明：诸海滨，安信证券分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性与准确性。
• 联系人信息：
  • 上海：朱贤、孟硕丰、李栋、侯海霞、林立、潘艳、刘恭懿、孟昊琳
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总结

此次振江股份收购上海底特股权，标志着公司向风电紧固件市场的重要拓展。通过整合双方资源，振江股份有望在风电产业链中进一步延伸，提升其市场竞争力和盈利潜力。尽管存在一定的业绩与并购风险，但该交易仍具有战略意义，为公司未来增长提供了新的方向。