20160314-财富证券-2016年1-2月宏观数据点评_基建和房地产投资保增长_降准担流动性投放_15页_1mb

宏观点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2016年3月14日，主要分析了2016年1-2月的宏观经济数据，涵盖CPI与PPI走势、固定资产投资、房地产市场、贸易顺差以及货币政策等方面。报告指出，尽管短期内物价上涨动力较强，但全年CPI中枢将上移，且不存在“滞涨”问题；国内需求疲弱，消费动力不足，固定资产投资主要依赖房地产和基建拉动；房地产市场泡沫加剧，存在结构性问题；贸易顺差可能收窄，经济下行压力加大；货币政策将保持宽松，降准为主要流动性投放手段。

主要观点

1. CPI走势分析

• 2月CPI显著上涨：受寒潮天气和春节因素叠加影响，2016年2月CPI同比上涨2.3%，环比上涨1.6%。
• 食品价格贡献显著：鲜菜和猪肉价格对CPI上涨贡献率合计约70%，其中鲜菜价格因气候影响大幅上升，但预计随气温回暖将季节性回落。
• 猪肉价格高位延续：由于2015年环保政策和寒潮影响，猪肉供给减少，预计价格将维持高位至二季度末，但养殖成本下行将限制涨幅。
• 全年CPI预计上涨2.2%：虽然前两个月涨幅较大，但整体经济下行压力使物价难以持续大幅上涨，且国家统计局调整CPI权重将从技术上降低物价水平。

2. PPI走势分析

• PPI降幅收窄：2月PPI同比降幅为4.9%，环比下降0.3%，主要受国际大宗商品价格恢复性上涨推动。
• 全年PPI预计下降2.8%：全球经济复苏乏力和“中国需求”不足将制约PPI的持续回升。

3. 固定资产投资表现

• 整体投资增速企稳：1-2月固定资产投资同比增长10.2%，增速较去年全年提高0.2个百分点。
• 房地产投资回升：房地产开发投资增速达3.0%，成为投资增长的主要动力，但其可持续性存疑。
• 基建投资潜力释放：基建投资增速虽下降，但新开工项目计划总投资快速增长，预计将成为未来投资主力。

4. 房地产市场分析

• 一线城市房价泡沫加剧：受政策刺激预期影响，一线和部分二线城市房价上涨，但库存压力和政策调控将抑制其持续性。
• 房地产去库存为主：房地产市场仍以去库存为基调，房地产开发投资增速弱反弹概率偏大。
• 资金来源不足：房地产开发资金来源处于底部盘整，投资增速反弹力度有限。

5. 消费与就业情况

• 消费增速不达预期：1-2月社会消费品零售总额同比名义增长10.2%，低于季节性预期，主因居民收入增速下降和就业预期恶化。
• 就业信心低迷：未来收入和就业预期指数处于历史低位，显示居民消费动力不足。

6. 贸易顺差预测

• 贸易顺差可能收窄：2月贸易顺差为325.92亿美元，同比下降25.4%。预计全年顺差将有所下降，主要受全球经济复苏缓慢和国内需求变化影响。

关键信息

CPI与PPI

• 2016年全年CPI预计上涨2.2%，PPI预计下降2.8%。
• 鲜菜和猪肉价格对CPI上涨贡献率较高，但其上涨动力将减弱。
• 国际大宗商品价格恢复性上涨推动PPI降幅收窄，但难以持续。

固定资产投资

• 1-2月固定资产投资增速为10.2%，主要由房地产投资拉动。
• 基建投资有望成为后续增长主力，新开工和施工项目计划总投资快速增长。

房地产市场

• 一线和部分二线城市房价上涨，但存在泡沫风险。
• 房地产待售面积增加，库存压力较大，存销比处于高位。
• 土地购置面积增速下降，房地产资金来源不足，投资增速反弹有限。

经济与政策

• 中国经济面临下行压力，需求疲弱，新旧动能转换困难。
• 财政政策应通过减税降负支持实体经济发展。
• 人民币实际有效汇率高估不利于工业增长，需考虑贬值以促进工业发展。

贸易与外汇

• 2016年2月贸易顺差同比下降25.4%，预计全年顺差将收窄。
• 大宗商品价格企稳和国内需求刺激可能进一步影响顺差规模。

投资建议

• 投资评级以报告发布后6-12个月内股票相对于市场指数的表现为基准。
• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘5%-10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%至5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

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