20241103-天风证券-日辰股份-603755.SH-餐饮保持高增_降费提升盈利能力_3页_686kb

日辰股份季报分析报告总结

公司情况

• 所属行业：食品饮料/调味发酵品Ⅱ
• 当前评级：买入（维持评级）

业绩表现

• 2024年前三季度，营业收入同比增645%，归母净利润同比增长4452%。
  • 其中第三季度增长尤为强劲，体现渠道恢复和消费恢复。
• 产品方面：
  • 酱汁类收入8.73亿元，同比增长158.1%，收入占比提升至79.63%；
  • 粉体类收入下降27%-58%，食品添加剂收入亦同比下降。

区域渠道分析

• 华北、华南增长显著；
• 餐饮、品牌定制、直营电商渠道贡献最大；
• 2024年第三季度经销商数净减37家至71家。

盈利能力

• 毛利率增至39.04%，净利率上升至23.41%；
• 费用率方面：
  • 销售费用率上升11.3%，管理费用率下降79.5%，财务费用率小幅变动。

投资建议

• 调整盈利预测：
  • 2024年营收415亿元，同增15%；
  • 归母净利润72亿元，同增27%；
  • 对应PE从34X降至24X，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张放缓、C端推进不足、产能投产速度延迟等。

关键财务指标（未来预测）

• 营收2024-2026年增速：15%-16%；
• 归母净利润增速：27%-18%；
• PE预测：34X→28X→24X；
• 毛利率与净利率持续提升至41.72%和18.03%。