20240825-天风证券-日辰股份-603755.SH-业绩稳健增长_餐饮渠道恢复性高增_3页_733kb

日辰股份（603755）半年报点评总结

核心业绩

• 2024年上半年：营业收入187.02亿元，同比增长15.16%；归母净利润0.287亿元，同比增长20.68%。
• 2024年第二季度：营业收入96.00亿元，同比增长15.58%；归母净利润15.80亿元，同比增长20.37%。尽管酱汁类收入增长显著提速，但粉体类和食品添加剂收入同比下降。

关键业务发展

• 产品扩展：上半年共销售1800多款产品，近三年新品销售额占比超50%，尤其在酱汁类、粉体类及零售终端均有大量新品推出。
• 渠道布局：餐饮渠道恢复性高增长，华东和华南地区表现优异。华东得益于上海运营中心投入运营，成为深耕长三角的销售管理与研发体验中心，助推区域销售能力提升。
• 市场份额：稳固餐饮连锁渠道，拓展战略客户和国内外知名连锁餐饮合作。

财务表现

• 毛利率与费用率：2024Q2毛利率同比下降2.49个百分点至38.05%，净利率同比上升0.66个百分点至16.54%。费用率优化明显，销售和管理费用率分别下降1.21和1.52个百分点，主要系职工薪酬及股份支付费用减少。

未来展望

• 调整盈利预测：由于市场竞争加剧，维持“买入”评级，但下调2024-2026年营收与净利润预期至432/518/620亿元（前值449/556/685亿元），净利润增长率维持20%基线。
• 估值情况：目标PE分别为33/27/22倍（对应2024-2026年），维持较高估值。
• 战略规划：重点布局营销总部、区域办事处及华南、西南、西北市场，完善产业链和产品结构。

风险提示

• 宏观经济下行、餐饮复苏不及预期、区域扩张速度放缓、C端拓展不及预期、产能建设进度不足等（均可能影响业绩表现）。

💎 总结：公司业绩稳健增长，尤其餐饮渠道恢复强劲，华东地区贡献显著。毛利率短期压力存在，但费用优化推动净利润增长。未来需加强各区域市场渗透及C端拓展，以维持长期增长弹性。