20210910-天风证券-日辰股份-603755.SH-餐饮渠道高增客户规模扩大_深耕复合调味领域铸口碑_6页_986kb

日辰股份（603755）中报总结

核心内容

日辰股份于2021年中报披露了其上半年的经营情况和财务数据。整体来看，公司业绩呈现增长趋势，但盈利能力受到费用上升和疫情反复的影响。

主要观点

• 收入增长：2021年H1实现营业总收入1.45亿元，同比增长35.75%。其中，餐饮渠道恢复较好，收入增长显著。
• 渠道表现：
  • 餐饮业务收入0.59亿元，同比增长75.06%，收入占比40.90%，同比提升9.18pct。
  • 食品加工企业收入0.62亿元，同比增长23.86%。
  • 商超及电商客户收入0.11亿元，同比下降35.00%。
• 直销与经销：直销收入为1.33亿元，同比增长37.36%；经销收入为0.13亿元，同比增长21.00%。经销商数量增加至147家，同比增长44家。
• 毛利率下降：2021年H1毛利率为44.17%，同比下降4.40pct，主要因会计准则调整导致运输成本归入营业成本。
• 费用率上升：
  • 销售费用率6.59%，同比上升0.29pct。
  • 管理费用率10.28%，同比上升3.55pct。
  • 研发费用率3.65%，同比下降0.41pct。
  • 财务费用率-1.43%，同比上升6.34pct。
• 盈利能力下降：2021年H1归母净利润0.34亿元，同比下降5.34%；扣非后归母净利润0.29亿元，同比下降15.07%。净利率23.37%，同比下降10.14pct。
• 行业趋势：餐饮业连锁化趋势明显，复合调味品行业持续扩大，公司所处的川味赛道竞争相对缓和，利润和收入较为稳定。
• 成长空间：随着客户业务的恢复，公司收入有望维持高增长，运营中心建设有助于客户开拓和原有客户规模扩大。
• 盈利预测：预计公司2021-2022年净利润分别为1.0亿元和1.3亿元，对应PE分别为39X和30X，建议关注。
• 风险提示：
  • 客户开拓不及预期。
  • 大客户不稳。
  • 食品安全风险。

关键信息

财务数据

财务比率

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：40.08元。
• 目标价格：未提供。
• 盈利预测：预计2021-2022年净利润分别为1.0亿元和1.3亿元，对应PE分别为39X和30X。

风险提示

• 客户开拓不及预期。
• 大客户不稳。
• 食品安全风险。