20250912-天风证券-日辰股份-603755.SH-业绩稳健增长_烘焙业务贡献增量_3页_686kb

日辰股份（603755）2025年上半年业绩稳健增长，收入达2.04亿元，同比增长8.63%；归母净利润为0.35亿元，同比增长22.64%。第二季度收入1.02亿元，同比增长6.85%；归母净利润0.18亿元，同比增长11.04%。公司拟派发现金红利1944万元，占净利润的55.17%。

业务方面，烘焙业务通过收购艾贝棒并表，贡献增量，Q2收入达1049万元。新品开发近400款定制产品。渠道中，直营商超高速增长，增幅达898%，而C端电商和经销商收缩。酱汁类业务小幅下滑，粉体类和食品添加剂增长显著。

财务分析显示，Q2毛利率为37.35%，同比下降0.71个百分点；净利率为17.19%，上升0.65个百分点。费用持续收缩，销售费用率下降2.24个百分点，管理费用率下降0.76个百分点。资产负债率为29.40%，每股净资产7.49元。

投资建议维持“买入”，调整盈利预测，2025-2027年营收预计4.7/5.5/6.2亿元（增长16%/16%/13%），归母净利润预计81/93/107亿元（增长26%/15%/15%），对应PE为34/30/26倍。

风险包括消费复苏不及预期、区域扩张缓慢、C端开拓不足和产能建设滞后。

业绩稳健增长，烘焙业务推动增量，渠道直营商超高增，但餐饮需求放缓带来挑战。财务健康，盈利能力提升，但需关注外部风险。