20230430-国盛证券-日辰股份-603755.SH-餐饮拐点已现_全年弹性可期_3页_645kb

报告摘要

日辰股份（603755SH）2022年报及2023年一季报分析总结

关键数据

2022营收31亿，同比降88%；净利润0.05亿，同比降372%。
2023Q1营收8亿，同比增72%；净利润0.01亿，同比扭亏幅度收窄。

渠道表现

餐饮渠道：拐点已现，2023Q1同比增长343%，对应2022Q4下滑205%。
食品加工：受日本消费弱复苏影响，下滑183%。
其他渠道：品牌定制、直营商超、直营电商均录得正增长，增幅依次为48%/ -65% /736%。

盈利分析

毛利率：2023Q1为38.7%，同比略降0.7个百分点。
净利率：同比下滑0.49个百分点至13.3%。
成本拖累和渠道结构调整导致短期盈利承压，但餐饮业务增长有望改善利润率。

投资展望

餐饮复苏将驱动收入增长，公司份额有提升空间。
净利率有望自2023年起企稳回升。
预测2023-2025年营收分别为46亿、61亿、76亿，同比增长50%、31%、26%。
归母净利润预测为10亿、14亿、18亿，同比增长102%、35%、28%。
当前PE35倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业需求不及预期、客户拓展不及预期、竞争加剧风险。


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# 总结分析

## 营收与利润趋势
| 指标       | 2022年    | 2023Q1   | 同比变化 |
|------------|----------|----------|----------|
| 营收（亿元）| 31       | 8        | +72%     |
| 净利润（亿元）| 0.05     | 0.01     | 扭亏改善  |

## 渠道结构变化
- 餐饮渠道快速反弹，市占率低于2%将成为未来增长关键。
- 食品加工受日本消费复苏缓慢影响承压，公司对日出口占比下降。

## 成本与盈利能力
- 原料成本压力及渠道产品结构调整短期内影响毛利率。
- 组织调整及产能布局改善长期增长预期，预计2023年起净利率有望回升。

## 投资建议
- 公司在低谷期间调整成效显著，餐饮复苏有望带来新一轮增长周期。
- 当前估值PE35倍，2025年预测营收76亿，净利率回升潜力显著。

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