20170513-中泰证券-商贸零售行业周报_电商格局向好_盈利能力提升_关注线上品牌渠道崛起_11页_1mb

商贸零售行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了中国商贸零售行业的市场表现、重点公司动态及投资策略，指出当前行业格局向好，盈利能力提升，线上品牌渠道崛起是重要趋势。分析师彭毅及联系人宁浮洁对行业进行了深入研究，并对重点公司进行了估值分析与投资建议。

行业概况

• 上市公司数量：96家
• 行业总市值：1083423.42亿元
• 行业流通市值：750545.77亿元
• 板块表现：上周商贸零售（中信）指数下跌3.20%，跑输沪深300指数3.28个百分点，年初至今下跌12.10%，跑输沪深300指数14.37个百分点。
• 子板块表现：百货指数跌幅最大（-5.14%），其次是贸易和超市；连锁指数跌幅最小（-0.55%）。

主要观点

• 行业复苏与分化：2017年Q1全国50家重点大型零售企业零售额同比增长2.0%，弱复苏持续，行业出现分化，购物中心、便利店、超市等业态前景较好。
• 电商格局改善：平台型电商市占率提升，挤压垂直类电商，马太效应显现。京东、苏宁等电商巨头已实现盈利，毛利率提升，竞争趋于缓和。
• 线上线下融合：新零售模式推动行业集中度提升，线上线下融合成为发展趋势。苏宁云商依托传统门店与阿里资源，形成全渠道经营模式。
• 龙头盈利拐点：零售板块盈利拐点已至，龙头公司如苏宁云商、永辉超市等表现突出，盈利能力和经营效率显著提升。
• 服务型收入增长：零售引流带动物流、金融等服务型收入增长，成为盈利新增长点。

投资建议

• A股推荐：苏宁云商、永辉超市、南极电商、跨境通
• 港股推荐：国美电器
• 美股推荐：阿里巴巴、京东
• 投资评级：
  • 买入：苏宁云商、永辉超市、南极电商、跨境通
  • 增持：中百集团、银座股份、家家悦

重点公司分析

行业前瞻

• 电商发展趋势：电商渗透率超过15%，优质成长标的如南极电商、跨境通持续高增长。
• 新零售推进：线上线下融合加速，提升行业集中度，龙头公司迎来盈利拐点。
• 传统零售转型：部分传统零售企业如银泰商业私有化，以支持阿里新零售布局；沃尔玛发起低价持久战，争夺市场份额。
• 社区型业态潜力：便利店、超市等社区型业态发展前景较好，电商将加速渗透线下。

资本动态

• 美味生活获天使轮投资：智能售货机品牌获近千万元投资，计划年底铺设1万台以上设备。
• 小狗电器完成1.5亿元融资：吸尘器品牌启动IPO计划，融资用于产品研发与市场拓展。
• 黄金钱包完成2亿元C轮融资：用于供应链扩展及系统升级，推动黄金消费平台发展。
• 店达商城完成8000万融资：为2-4线城市便利店提供供应链服务。
• 王府井贵阳物业收购：拟出资67032万元购买贵阳观山湖商业物业。
• AK男装登陆新三板：军旅风休闲男装品牌，2016年零售额增长50%。

风险提示

• 市场系统性风险：板块高弹性下，市场下行可能带来较大压力。
• 全渠道融合不及预期：传统线下企业转型线上面临较大挑战。
• 线上业绩低于预期：部分公司线上业务增长不及预期，影响整体估值。

投资策略说明

• 买入评级：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持评级：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有评级：预期未来6~12个月内涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持评级：预期未来6~12个月内跌幅在10%以上。

结论

当前商贸零售行业整体表现偏弱，但电商格局向好，线上线下融合加速，龙头公司盈利改善明显。重点推荐苏宁云商、永辉超市、南极电商及跨境通，同时关注中百集团、银座股份、家家悦等低估值优质标的。投资者应关注市场波动及全渠道融合进度，把握行业复苏与分化带来的投资机会。