深度报告-20230426-华创证券-宠物行业深度研究报告_当研究宠物食品时我们在研究什么_30页_2mb

宠物行业深度研究报告总结

一、海外边际增量机会

1. 成熟市场：美国、西欧、日本宠物食品市场增速已趋缓，未来5年CAGR分别为5.29%、5.51%、2.58%。
2. 新兴市场增长：
   • 俄罗斯：受俄乌冲突影响，玛氏、雀巢等退出市场，份额空缺提供机遇。
   • 东南亚（如印度尼西亚）：需求高速增长，进入门槛低，本土生产不足需依赖高质量进口。

二、国内市场快速发展

1. 市场规模：2022年我国城镇宠物消费规模达2706亿元，近十年CAGR 23.16%，猫粮规模首次超越狗粮。
2. 消费趋势：单宠消费额连续四年正增长，猫经济兴起推动行业升级。
3. 集中度低：国内宠物食品CR5仅17.4%、12.6%，远低于美国、日本。

三、国产品牌崛起

1. 品牌认可度：市占率前十中5席，麦富迪等品牌连续双11、618第一。
2. 研发与产能：
   • 中宠、佩蒂、乖宝研发中心完善，掌握高端生产技术。
   • 主粮产能加速扩张，中宠、佩蒂、乖宝产能规划分别达21.8/1.2/5.85万吨。
3. 新国标推进：新国标细化对标国际标准，将加速行业集中与高端化进程。

四、投资逻辑

• 短期：出口环境优化叠加产能释放，Q2海外营收有望增长。
• 长期：主粮产能集中释放（2023-2025年）、新国标落地、品牌力增强，驱动国内业务高速增长。

五、推荐标的

• 平台型龙头：天元宠物
• 重点推荐：中宠股份、佩蒂股份
• 关注：乖宝宠物（上市中）

六、风险提示

• 汇率、原材料波动、外贸摩擦、产能建设与品牌渠道不及预期。