宠物食品深度报告-国内企业崛起之路_37页_2mb

宠物食品行业深度报告总结

核心内容

宠物食品是宠物产业链中游的重要组成部分，具有市场规模大、增长快、商业模式成熟等特点。它贯穿宠物的整个生命周期，具有天然的高频次消费属性。随着中国宠物市场的成熟，宠物食品行业成为国内企业崛起的重要赛道。

主要观点

1. 市场规模与增长：

   • 中国宠物食品市场目前终端零售规模约为300-350亿元，出厂口径约为100-150亿元。
   • 未来3-5年预计复合增速仍有30%。
   • 宠物保有量增长和宠物粮渗透率提升是主要增长驱动因素。
   • 预计2020年市场规模将达796亿元，2030年将达3412亿元，CAGR逐步下降。

2. 竞争格局：

   • 当前市场呈现“沙漏”状结构：终端销售额超10亿元的公司占16%，销售额小于1亿元的公司占71%，1-10亿元的公司占13%。
   • 2013年后，国产品牌市占率从32%提升至46%，线上内资品牌占比更高。
   • 中型体量的企业增速最快，国产品牌正在逐步实现进口替代。

3. 核心竞争要素：

   • 产品力：主粮和零食均有增长空间，研发能力是产品差异化的核心。
   • 渠道力：电商和宠物医院是增速最快的渠道，线上渠道增速高于线下，理想模型是“线上做内容，线下做到达，电商做收割”。
   • 品牌力：品牌塑造是当前国内企业的短板，需统一价值观、产品和渠道，持续曝光是关键。

关键信息

市场规模与增长

• 终端销售额：2017年约为300-350亿元，预计2020年、2025年、2030年分别达796亿元、1964亿元、3412亿元。
• 主粮与零食：主粮市场规模预计2020年达521亿元，2030年达2080亿元；零食市场规模预计2020年达275亿元，2030年达1331亿元。
• CAGR：未来3-5年主粮CAGR为28%-11%，零食CAGR为40%-13%。

产品分析

• 主粮：看似标准化，但配方和适口性差异较大，需研发支撑。
• 零食：虽然种类繁多，但本质差异有限，创新性成为竞争关键。
• 研发能力：决定产品差异化，影响因素包括研发团队、研发投入和管理层眼光。

渠道分析

• 电商：增速最快，2017年线上增速为55%，线下为25%。
• 线下渠道：宠物医院增速最快（67%），宠物店次之（28%），商超最低（8%）。
• 线上与线下协同：线上做内容，线下做到达，电商做收割是理想模型。

品牌分析

• 品牌塑造：需统一品牌价值观、强产品和渠道，持续曝光很重要。
• 单品牌与多品牌：初创企业适合单品牌聚焦，未来行业龙头更可能采用多品牌矩阵策略。

投资建议

• 佩蒂股份：主营宠物零食，主打咬胶，ODM模式为主，中短期业绩增长确定性强，2018年归母净利润预计1.53亿元，PE为35X。
• 中宠股份：主营肉干零食，大力开拓国内市场，虽然短期费用影响业绩，但长期潜力被看好，2018年净利润预计6262万元，PE为43X。

风险提示

• 国内市场开拓不及预期。
• 中美贸易摩擦再次升级。

有别于大众的认识

• 国内企业已经开始突围，内资品牌已占近50%市场份额。
• 当前宠物食品板块估值较高，但具有稀缺性和行业属性，未来随着上市公司增多，估值可能回归食品饮料等消费品水平。

重点公司分析

• 佩蒂股份：ODM龙头，产品聚焦咬胶，客户整合红利明显。
• 中宠股份：内销为主，线上布局完善，费用投放影响短期业绩。

市场空间测算

宠物食品市场规模 = 宠物数量 × 单只喂食量 × 渗透率 × 单价。四个关键因素分别分析，得出未来市场规模预测。

竞争格局变化

• 外资品牌逐渐被内资品牌替代。
• 电商渠道为国产品牌崛起提供机遇。

总结

宠物食品行业正处于快速发展阶段，市场规模可观，增长潜力巨大。国产品牌通过产品创新、渠道拓展和品牌建设逐步实现突围。未来，宠物食品行业将向多品牌、线上线下协同、研发驱动的方向发展，具备较高的投资价值。